Share Gold - Lettre Mensuelle du 14/11/2007

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En octobre, le métal jaune a continué sur sa lancée pour clôturer juste en-dessous de la barrière psychologique de 800 $ l'once, affichant ainsi une progression de 7,1% sur le mois. Une telle performance est particulièrement remarquable puisqu'elle intervient à un moment de l'année qui est habituellement peu favorable à l'or. Ce mouvement n'est pas seulement attribuable à la faiblesse du dollar américain, puisque le prix de l'or a également monté de 5,4% en Euro et de 7,5% en Yen. Le métal jaune a aussi été soutenu par les incertitudes liées à la crise du « subprime » et par la hausse du pétrole qui a atteint un nouveau sommet historique à 95,3 $ le baril à la fin du mois. Ces facteurs pourraient continuer à être favorables ; l'effritement du dollar devrait se poursuivre, suite à la baisse de 25 points de base des taux directeurs de la Réserve Fédérale Américaine le 31 octobre alors que le pétrole est toujours soutenu par la détérioration de la situation géopolitique au Moyen-Orient et par l'arrivée de l'hiver dans l'hémisphère nord. La demande d'investissement a été extrêmement forte durant le mois. La quantité d'or détenue par les différents ETF a continué de croître, à un rythme toutefois plus modéré qu'au mois de septembre. Les positions nettes longues détenues par les spéculateurs ont également atteint un nouveau sommet historique. Les prix élevés de l'or semblent toutefois avoir affecté la demande de la bijouterie dans certains pays comme l'Inde, bien que ceci reste encore à confirmer par des données officielles. Du côté de l'offre, les ventes des banques centrales ont été relativement faibles en octobre. La production d'or en Afrique du Sud fait face à de plus en plus de difficultés, en particulier sur le front de la sécurité ; plusieurs mines ont déjà dû fermer temporairement pour cette raison et un audit sur la sécurité dans les mines a été décrété à l'échelon national. Les mines d'or ont bien profité de cet environnement favorable, l'indice FT Gold Mines a ainsi progressé de 11,4 % sur le mois. L'activité sur le front des fusions/acquisitions a été très fournie avec deux OPA amicales : Newmont sur Miramar et Barrick sur Arizona Star. D'autre part, Gold Fields a vendu sa participation dans le projet d'Essakane à Orezone et la mine Choco 10 à Rusoro Mining pour se refocaliser sur de plus gros projets. Le fonds a gagné 13,1% sur le mois. Nous avons liquidé le solde de nos positions en First Majestic et Endeavour Silver et avons réduit les pondérations d'Alamos, Miramar, Gold Fields et Lihir. Nous avons augmenté l'allocation en Newcrest, Osisko, Kinross et High River et avons introduit deux nouvelles valeurs : First Uranium et Great Basin Gold. A court terme, le marché de l'or semble s'être un peu emballé et une saine correction est probable. Toutefois ceci ne change pas la vision positive que nous avons maintenue depuis fort longtemps à l'égard de l'or.

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