L'adage Sell in May, and go away mis à mal sur ces 20 dernières années

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Rester investi toute l'année sur le CAC 40 aurait permis de gagner près de 1501 points de pourcentage supplémentaires sur 20 ans par rapport à un investisseur qui aurait suivi l'adage.

Paris, le 17 octobre 2007 A l'heure où les investisseurs qui suivent le vieil adage Sell in May and go away2 s'apprêtent à rentrer sur le marché le 1er novembre prochain, Fidelity publie les résultats d'une étude selon laquelle l'adage aurait pu induire en erreur des investisseurs en actions françaises sur les 20 dernières années. Ce vieux proverbe boursier, attribué à l'origine aux comportements des investisseurs aristocrates qui préféraient disposer de leurs revenus pour se distraire pendant la belle saison, préconise de rester investi du 1er novembre au 30 avril, puis de se retirer du marché à partir du 1er mai pendant les 6 mois suivants. Partant de l'hypothèse que le CAC 40 est un support d'investissement représentatif du marché actions français, l'étude de Fidelity porte sur le comparatif de deux personnes qui investissent à la même date 1000 euros, mais qui ont des comportements de gestion différents sur 20 ans : le premier reste investi sur le CAC 40 alors que le second suit l'adage à la lettre et alterne des périodes d'investissement et de retrait. L'examen statistique démontre, comme on le voit sur le graphique ci-dessous, que les investisseurs qui auraient suivi cet adage et qui seraient sortis du marché actions français au 1er mai pour y réinvestir au 1er novembre auraient eu de moins bonnes performances que ceux qui seraient restés investis en permanence depuis le 31/12/1987. Au bout de 20 ans, le « boursicoteur » aurait récupéré 8499 euros, alors que l'investisseur « stable » aurait gagné 9979 euros, soit une différence d'environ 1500 euros qui correspond à près de 150 de pourcentage supplémentaires. En terme annuel, l'investisseur permanent affichait une performance annualisée de +12,4%, soit un point de performance supplémentaire par an par rapport à celui qui sort du CAC 40 du 1er mai au 31 octobre3.

David Ganozzi, Directeur Général de Fidelity Gestion, commente : « Cette analyse met en exergue 2 points importants. D'une part, il est important de rester investi sur le long terme car dans le cas précis étudié ici, rester investi sur le CAC 40 pendant 20 ans permet de réaliser une performance cumulée de près de +900%4. D'autre part, il est dangereux d'essayer de « jouer » avec le marché comme les investisseurs sont souvent tentés de le faire, surtout dans les périodes de turbulences des marchés ». « Il est utile de rappeler le principe de base selon lequel la Bourse ne suit pas de calendrier. Aux investisseurs qui souhaiteraient savoir à l'avance quels sont les mois préférentiels pour investir, je leur conseillerais simplement de ne pas lier leurs décisions d'investissement au calendrier. » 1. Source: Datastream. Etude comparative basée sur le calcul de la valeur de 1000Euros investis sur le CAC 40, dividendes réinvestis, du 31/12/1987 au 28/09/2007. Investissement de départ de 1000Euros. 1er cas: Investissement permanent du 31/12/1987 au 28/09/2007. L'investissement initial de 1000Euros le 31/12/1987 aurait rapporté 9979Euros au 28/09/2007, soit une performance cumulée de 898%. 2ème cas: Investissement sur le CAC 40 du 01/11 au 30/04 et retrait du marché du 01/05 au 31/10 de chaque année sur la même période. L'investissement initial de 1000Euros le 31/12/1987 aurait rapporté 8499Euros au 28/09/2007, soit une performance cumulée de 750%. La différence entre les 2 cas est de 1480Euros, soit 148 points de pourcentage. 2. Vendre en mai et partir loin. 3. Source Datastream. Idem référence 1 4. Source Datastream. Idem référence 1

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