Panorama mensuel des marchés boursiers / Marchés émergents au 27/11/2007

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Points marquants : • Malgré la persistance de la volatilité observée sur les marchés internationaux d'actions en octobre, les marchés en général ont terminé le mois sur une note positive. Les marchés émergents asiatiques ont dégagé des performances très élevées, contrairement au Japon, lanterne rouge en termes de performance. • L'évolution en dents de scie des marchés obligataires en octobre a malgré tout abouti à des performances généralement positives. • Aux États-Unis, la confiance des consommateurs a accusé un net fléchissement, malgré une croissance économique et des statistiques d'emploi supérieures aux attentes. • À la mi-octobre, l'exposition des banques à des investissements risqués a fait l'objet de nouvelles inquiétudes. La plus grande banque des États-Unis, Citigroup, a annoncé un recul marqué de son bénéfice après les énormes dépréciations d'actifs liées à la débâcle des crédits hypothécaires à risque ‘subprime' et des prêts à levier (leveraged loans). Conséquence immédiate : les obligations d'État sont reparties à la hausse et les marchés du crédit, à la baisse. • Aux États-Unis, la Fed a décidé d'abaisser ses taux directeurs à la fin du mois d'octobre, avertissant les marchés qu'elle accordait le même degré d'importance au risque de hausse de l'inflation qu'au risque de ralentissement de la croissance économique . Les investisseurs avaient déjà anticipé de nouvelles baisses de taux, entraînant de nouveau le dollar à la baisse. • Les prix du pétrole brut et de l'or ont bondi respectivement à près de 100 dollars US le baril et un peu moins de 800 dollars US l'once.

Marchés émergents

De manière générale, les marchés émergents ont fortement progressé en octobre, sur la lancée de l'excellente performance du mois précédent. L'appréciation des monnaies locales a encore renforcé cette performance exprimée en dollars, tandis que par ailleurs, la Réserve fédérale réduisait les taux d'intérêt de 25 points de base après la baisse de 50 points de base déjà décidée en septembre. Parmi les marchés émergents, les meilleures performances ont été observées en Inde, malgré un repli brutal au milieu du mois après la publication de propositions du Securities and Exchange Board of India de mettre en oeuvre des contrôles sur les instruments dérivés offshore (le marché s'est amplement repris en fin de mois). Soutenu par les excellentes conditions de liquidité, le marché chinois a poursuivi sur sa bonne lancée, malgré de nouvelles mesures de resserrement de politique monétaire. L'économie chinoise continue de progresser rapidement, et les statistiques publiées au cours du mois affichent une progression du PIB de 11,5% en glissement annuel pour le troisième trimestre. Le marché indonésien a lui aussi dégagé d'excellentes performances. En Amérique latine, la palme de la performance revient au Brésil. Les valeurs minières et de métallurgie se sont particulièrement bien comportées. L'environnement macro-économique reste favorable malgré de récentes pressions inflationnistes et malgré l'interruption temporaire du mouvement de baisse des taux entrepris par la banque centrale. L'Argentine, le Mexique et la Colombie ont fortement progressé dans l'absolu, sans atteindre toutefois le niveau de performance de l'indice MSCI Emerging Markets. La sous-performance du marché mexicain reflète une inquiétude permanente quant à l'évolution des bénéfices. En Argentine, Cristina Kirchner a remporté l'élection présidentielle au premier tour. Parallèlement, la publication des indicateurs a affiché une production industrielle en progression de 8,8% en glissement annuel pour le mois de septembre. En Colombie, la banque centrale a laissé ses taux inchangés à 9,25% dans un contexte de taux d'inflation favorables. Sur la zone EMEA, c'est l'Afrique du Sud qui affiche la performance la plus élevée, grâce notamment au très net effet favorable de l'appréciation du rand sur la performance exprimée en dollars. En queue de peloton des performances pour le mois, nous retrouvons la Hongrie et ce malgré l'appréciation de la monnaie locale qui a contribué à renforcer la performance exprimée en dollar. La banque centrale hongroise a laissé son taux d'intérêt inchangé à 7,50%.

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