L'été, une période charnière ?

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La période estivale pourrait-elle être la charnière entre la déconfiture boursière du premier semestre et une fin d'année dont on connait désormais l'essentiel du scénario économique ? Les derniers chiffres économiques donnent en effet des éclaircissements sur les conséquences du ralentissement dû à la crise financière et l'envolée des matières premières. Aux USA, les autorités monétaires ont dû mettre en place des solutions pour sauver les organismes de prêts hypothécaires (Fannie Mae et Freddie Mac) ce qui permettrait de penser que le secteur bancaire aurait purgé l'essentiel des effets de la crise. La faiblesse de l'économie conduit à un maintien des taux au niveau actuel malgré les tensions inflationnistes inquiétantes. Les résultats d'entreprises n'ont généralement pas déçu pour l'essentiel d'une économie axée sur le tertiaire. Toutefois les déboires de l'industrie automobile (General Motors et Ford) proche de l'asphyxie et les mauvais résultats de la grande distribution (Wal-Mart, Home Depot) confirment la faiblesse de la consommation. En Euroland, les derniers chiffres attestent de la faiblesse de la croissance économique voire d'une possible récession. La BCE pourrait changer de stratégie vis-à-vis des taux. Les valeurs bancaires semblent désormais mieux disposées, après avoir subi une très forte pression à la baisse exercée par des Hedge Funds qui avaient anticipé des augmentations de capital importantes et dilutives. L'anticipation de la faiblesse de la demande finit par entraîner les prix des matières premières et la bulle sur le pétrole pourrait bien se dégonfler. Le décalage entre les cycles américain et européen pourrait désormais inverser la tendance sur la parité Euros/USD. Les valeurs financières représentent un poids important dans la composition de l'indice Eurostoxx 50 et leur volatilité importante explique ses fortes variations. Dans ce contexte, nous avons procédé à des opérations de trading sur ces valeurs (Dexia, Axa) afin de capter ces mouvements rapides. Nous conservons les positions prises sur les grandes capitalisations, même si celles-ci ont subi des dégagements en juillet, et conservons nos liquidités pour des jours meilleurs.

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