Fidelity Investment Managers retient de 2010 la consolidation de la reprise économique mondiale

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Poursuite de la reprise dans les pays développés, signes de surchauffe dans les pays émergents

« La reprise économique qui s'est amorcée au printemps 2009 dans les pays développés s'est affirmée au cours de l'année écoulée », remarque Fidelity Investment Managers. « La progression du PIB sur un an avoisine 2 % en Europe, dépasse 3 % au Etats-Unis et atteint près de 5 % au Japon en cette fin d'année 2010. Pour l'économie mondiale, le FMI estime que la croissance aura dépassé 4 % en moyenne en 2010, après un recul historique en 2009. » La société de gestion d'actifs ajoute que « l'inflation a continué de décroître dans la plupart des pays développés en 2010, pour atteindre des plus bas historiques (moins de 1% sur un an pour l'indice « core » aux Etats-Unis par exemple). Dans ce contexte, et compte tenu d'inquiétudes persistantes sur la solidité du système financier international, les banques centrales des pays développés ont conservé des biais extrêmement accommodants. En revanche, les politiques budgétaires, jusqu'à présent très expansionnistes, ont commencé à être durcies dans certains pays, sous l'effet d'une montée de la défiance des marchés face à une dégradation spectaculaire des finances publiques. La Grèce et l'Irlande ont même dû faire appel à l'aide du FMI et de l'UE pour assurer le financement de leurs déficits. » Fidelity Invesment Mangagers souligne en outre que « les pays émergents, touchés par la récession mondiale en 2009, ont continué à croître sur des rythmes soutenus. Pour certains d'entre eux, comme la Chine par exemple, l'apparition de signes d'une surchauffe de l'économie (accélération des salaires, formation de bulles immobilières dans certaines zones) a même conduit à un durcissement des politiques économiques. »

Les marchés de taux dopés par des politiques monétaires ultra-expansionnistes

Dans ce contexte, « les marchés de taux ont connu une année 2010 plutôt favorable, dopés par des politiques monétaires extrêmement expansionnistes (taux courts proches de leurs plus bas historiques, interventions directes des Banques Centrales sur certains segments des marchés obligataires) et par des craintes persistantes sur la pérennité de la reprise », estime Fidelity Investment Managers. Partant, « les rendements des obligations d'Etat des grands pays industrialisés se sont très nettement détendus jusqu'à l'automne, s'approchant de leurs plus bas historiques de la fin 2008 », note le gestionnaire d'actifs. « Aux Etats-Unis, le rendement du T-Bond à 10 ans est ainsi repassé sous les 2,5 %, tandis que le Bund à 10 ans approchait les 2 %. Au cours du dernier trimestre, une correction brutale s'est toutefois produite sur les titres de dette publique, ramenant les taux d'intérêt quasiment à leur niveau du début de l'année. » « Les obligations d'entreprises ont continué à surperformer les obligations d'Etat en 2010 ». Selon Fidelity Investment Managers, ces dernières ont été « soutenues par la réduction des taux de défaut et par l'affermissement de la reprise économique. Le segment des obligations à haut rendement, qui avait déjà enregistré une hausse exceptionnelle en 2009, se distingue encore par des performances à deux chiffres. »

Poursuite de la hausse des cours des actions, fortes disparités sectorielles et géographiques

Concernant le marché actions, Fidelity Investment Managers affirme que « malgré une volatilité importante sur l'ensemble de l'année, les grands indices actions, exprimés en Euros, affichent des performances positives fin 2010, poursuivant ainsi la tendance amorcée au printemps 2009. Au 15 décembre, le MSCI Monde (dividendes réinvestis) est en hausse de 19% par rapport au début de l'année. Cette performance très honorable est à relier au redressement spectaculaire des profits des entreprises, permis par l'affermissement de la reprise mondiale. Par rapport au point bas de mars 2009, la hausse du marché mondial avoisine ainsi 80%. » Toutefois, Fidelity Investement Managers indique que « des divergences de performances importantes sont à noter entre les grandes zones géographiques. Les marchés émergents s'affichent ainsi largement en tête, alors que la zone Euro, affectée par la crise des dettes publiques, est en queue de peloton. Au sein même de la zone Euro, les écarts de performance sont extrêmes entre l'Allemagne et les pays périphériques affectés par la crise de la dette. Le gestionnaire d'actifs constate également des différences de performances « entre grands secteurs. Globalement, les secteurs financiers et défensifs (Santé, Télécoms) accusent des retards importants par rapport aux secteurs cycliques (Industrie, Technologie...), qui ont logiquement bénéficié du redémarrage de l'activité.»

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