Faiveley : CM-CIC reste à Vendre au vu de la dégradation des perspectives de moyen terme

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Selon CM-CIC Securities « l'Asie, incluant la Chine, qui est le moteur de Faiveley depuis plusieurs années va plus difficilement pouvoir compenser la récession durable de plusieurs marchés historiques de l'équipementier ferroviaire ». Les estimations du broker pour 2012 « sont donc inchangées ». Le courtier reste fidèle à son scénario sur l'industrie ferroviaire et attend « un nouveau recul des ventes, de 2% en 2013, » alors que le consensus en attend encore une hausse de 6%. Pour CM-CIC Securities, la maturité du carnet de commandes de Faiveley représente « la question de fond des prochaines années ». Il apparaît clair pour CM-CIC que, d'ici deux ans, le carnet de commandes devra soit « acter d'annulations et se contracter », soit « acter de l'allongement de la maturité des livraisons ». Selon le bureau d'analyse« un carnet de commandes en hausse ne garantira plus la progression des ventes ». Ce raisonnement n'empêche pas CM-CIC de toujours penser que « Faiveley va rester solide » dans les années futures. Peu endetté, « l'entreprise pourra résister à un cycle ferroviaire défavorable de plusieurs années grâce à son bilan, et à son activité service-maintenance récurrente et hautement faible », souligne l'opérateur boursier. D'après CM-CIC Securities, Faiveley « pourra même saisir des opportunités d'acquisition à bon prix ». Le seul « point défavorable » reste, « que le cycle n'est pas bon et que l'adaptation des estimations va sans doute continuer de peser fortement sur le titre ».

Pas encore à l'Achat

CM-CIC Securities explique que l'action du groupe Faiveley a été « emportée sévèrement » par « la publication du premier trimestre 2011 » puis « dans un second temps seulement, par le contexte boursier ». Faiveley publiera son chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre le 24 octobre. CM-CIC Securities souligne qu'en raison « du fort repli au premier trimestre » mais de la « progression continue du carnet de commandes depuis deux ans, un rattrapage est possible pour ce deuxième trimestre » ce qui peu, selon le broker, « permettre au management d'espérer encore tenir ses prévisions pour 2011 (croissance faible) ». Reste, qu'à l'en croire, que le consensus des analystes « demeure trop optimiste » quant aux perspectives de moyen terme de Faiveley. CM-CIC Securities maintient sa recommandation Vendre pour Faiveley car même si « l'entreprise reste solide, le momentum ne se prête pas à un investissement ». L'objectif de cours du courtier sur l'équipementier ferroviaire reste lui aussi inchangé à 44 euros.

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