L'œil du pro : pharmacie, pas grand-chose d'intéressant à quelques exceptions

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C'est peu dire que le secteur de la pharmacie est à la traîne du reste de la cote en ce début 2012. Une situation qui tient pour beaucoup à son statut défensif. « Le marché s'est porté sur les valeurs très massacrées. Il ya eu une prise de risque de la part des investisseurs. » D'où le désintérêt pour les valeurs pharmaceutiques.

Grandes pharmaceutique : pas vraiment d'attrait...

Faut-il profiter du décalage de performance entre la pharmacie et le reste de la cote pour revenir sur les actions des laboratoires ? Chez AlphaValue, l'avis est assez tranché sur le sujet : « Quand on se pose la question de savoir s'il faut avoir une exposition sur le secteur pharmaceutique, la réponse est non, » juge Pierre-Yves Gauthier, le stratégiste du cabinet d'analyse indépendant et cela, « parce que nous estimons que la prise de risque accrue des investisseurs va se poursuivre », et parce que « la reprise (sic) des résultats n'est pas un facteur pertinent dans le cas des sociétés pharmaceutiques »et particulièrement les plus grandes d'entre elles. « Pour les grandes pharmaceutiques, » poursuit Pierre-Yves Gauthier, « le problème est connu : ces énormes entreprises ne peuvent plus tellement croître sinon par acquisitions qui sont parfois coûteuses. Dans ces conditions, nous n'attendons pas grand-chose d'elles en termes de performance, même si le plus gros du risque, le passage en générique d'un certain nombre de médicaments, est plutôt derrière nous. »

Des pépites au Danemark

Mais l'expert d'AlphaVlaue a une opinion plus favorable à l'égard des plus petits acteurs du secteur de la pharmacie, et notamment à l'endroit des valeurs pharmaceutiques danoises. « Les pharmas danoises ont connu un démarrage assez remarquable en bourse en 2012 et cela bien qu'elles se soient dans l'ensemble assez bien tenues en 2011. Elles continuent à progresser parce qu'elles sont dans des dynamiques de forte croissance. » Au premier rang de ces valeurs pharmaceutiques danoises qui ont le vent en poupe, Pierre-Yves Gauthier retient Novo Nordisk. « L'histoire de Novo Nordisk est bien connue. Le groupe est positionné sur le traitement du diabète, une maladie qui malheureusement se répand de façon croissante sur l'ensemble de la planète (NDLR : en raison du changement des habitudes alimentaires dans la région), et qui assure donc un gisement d'activité à Novo Nordisk ». Autre exemple de société danoise, au profil attrayant, selon le stratégiste d'AlphaValue : Coloplast, laboratoire spécialisé dans l'appareillage de l'incontinence ou pour stomisé.

Sanofi, une valorisation et une histoire à jouer

Hors du Danemark, il existe un grand groupe pharmaceutique ayant plutôt les faveurs d'AlphaValue : Sanofi. Aux yeux de Pierre-Yves Gauthier, « Sanofi, c'est l'histoire de la reconversion d'un grand groupe au travers d'un pari osé qui est le rachat de Genzyme.» Cette fusion commence à produire ses effets au dire du stratégiste, et « elle change le profil de Sanofi qui aujourd'hui en termes de valorisation reste sur des standards très inférieurs à ceux de ses grands comparables européens. »

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