Un contexte favorable aux actifs risqués

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Que ce soit en Europe, en Amérique ou en Asie, la question de l'inflation est devenue l'une des préoccupations communes aux trois plus grandes banques centrales des pays les plus développés. Aux États-Unis, l'indice d'inflation le plus regardé est passé en dessous de la barre des deux pour cent en variation sur douze mois. Son équivalent sur la zone euro a de même fortement reculé ces temps derniers. Au Japon, le glissement annuel de l'indice des prix à la consommation s'est encore enfoncé en territoire négatif. Si le relâchement de la hausse des prix inquiète, que faire pour redresser les pressions inflationnistes? Est-ce la porte ouverte à plus de souplesse de la part des responsables de politique économique? Que ce soit au Far West ou en Extrême-Orient, les taux d'intérêt sont déjà pratiquement nuls et les mesures de politique monétaire non conventionnelle sont à l'oeuvre avec les programmes d'assouplissement quantitatif. Faut-il dès lors étendre le calendrier de ces programmes, leur donner plus d'ampleur ou imaginer de nouvelles mesures? En tout état de cause, l'affaissement des indices d'inflation aura déjà provoqué des changements. Aux États-Unis, le consensus est désormais plus affirmé au sein de la Réserve fédérale quant au soutien aux achats de titres sur les marchés financiers par les autorités. Au Japon, le recul de l'inflation pourra aussi s'interpréter comme un justificatif des mesures exceptionnelles annoncées depuis l'avènement du nouveau gouvernement. En Europe, la décélération de l'inflation donne un argument de plus à ceux qui militent pour une politique encore plus accommodante de la Banque Centrale Européenne. Cette revendication semble avoir été entendue puisque l'institution vient d'annoncer une nouvelle réduction de son principal taux d'intérêt pour atteindre un nouveau record historique. Dans cette perspective, les liquidités ne sont pas prêtes d'être retirées. Dans cet environnement, les rendements des obligations resteront proches de zéro. Dans ce mouvement, les actifs risqués devraient être favorisés. Même si la croissance mondiale demeurera modeste en absolu et en relatif, le scénario économique global est à nos yeux constructifs. Dans cette vision, nous recommandons d'augmenter l'exposition aux actions. Pierre Pinel CIO Asset Allocation Responsable de la Stratégie Yann Schorderet Stratège Quantitatif

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