Actions Européennes : la divergence des cycles économiques et monétaires, source d'opportunités d'investissement

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Après avoir réduit son exposition aux « mid-caps » et « aux sociétés en restructuration », des thèmes prépondérants du portefeuille du fonds UBAM - Europe Equity depuis plusieurs années, de nouvelles idées d'investissement viennent d'être mises en œuvre, afin de tenir compte de l'évolution de l'environnement économique et d'une BCE très accommodante. « Depuis quelques semaines, nous avons fait évoluer notre exposition aux valeurs cycliques européennes. Cela s'est traduit par une hausse globale de la pondération des valeurs financières, mais avec une grande sélectivité. Nous avons ainsi renforcé nos positions sur des profils défensifs du secteur, comme HSBC, ING, AXA ou encore Swedbank AB et fortement diminué l'exposition aux valeurs bancaires périphériques » détaille Jean-Luc Eyssautier, Senior Investment Specialist au sein de l'équipe actions européennes de l'UBP à Londres.

Une politique monétaire européenne favorable au secteur financier

Ce choix a notamment été encouragé à la lecture de la politique monétaire européenne, dont les mesures de plus en plus accommodantes - avec en perspective la probabilité d'un intensif programme de rachats d'actifs par la BCE dans les trimestres à venir - sont de nature à soutenir le secteur financier. « Pour autant, nous avons souhaité privilégier la qualité des sous-jacents. Au regard des incertitudes politiques et d'un essoufflement de la reprise économique dans certains pays du sud de l'Europe, nous avons réduit au maximum des valeurs financières espagnoles ou italiennes » précise Jean-Luc Eyssautier.

Une conjoncture américaine porteuse

Le second thème du moment auquel croit l'équipe de gestion est celui des sociétés européennes sensibles à la conjoncture américaine. Bien plus avancé qu'en Europe, le cycle économique américain est favorable à la consommation des ménages. Jean-Luc Eyssautier estime qu'« il existe aujourd'hui un point d'inflexion important aux Etats-Unis, avec la faiblesse des coûts énergétiques et des prix alimentaires. En plus des fondamentaux économiques robustes, ces tendances dopent naturellement la demande domestique en allégeant le coût de la vie ». Des valeurs telles que Nestlé, AB InBev, Deutsche Post, Diageo ou Wolseley répondent à cette thématique d'investissement, tirant une part importante de leurs revenus du marché nord-américain. Deutsche Post est un cas intéressant, symbolique du formidable essor du e-commerce. Principal actionnaire de l'américain DHL, Deutsche Post a vu son volume d'activité évoluer significativement ces dernières années, du courrier traditionnel vers l'envoi de colis. Qui plus est, la plupart de ces entreprises exportatrices gagnent en compétitivité grâce à l'affaiblissement de l'euro par rapport au dollar, dû à l'orientation des politiques monétaires de part et d'autre de l'Atlantique.

Un processus de gestion pragmatique

Ces stratégies s'inscrivent étroitement dans le processus de gestion active et pragmatique déployé par l'équipe Actions Européennes de l'UBP. « L'objectif de notre gestion n'est pas d'opérer constamment des rotations brutales, sans distinction, pour répondre à un momentum. Il s'agit au contraire de faire évoluer le portefeuille, via des ajustements graduels pour l'adapter aux thématiques correspondant à  l'environnement économique. C'est uniquement avec ce type de philosophie que la gestion active continuera de surperformer une gestion indicielle. Dans un univers de plus de 600 fonds, la surperformance répétée chaque année du fonds UBAM - Europe Equity, est une grande fierté pour l'équipe de gestion depuis leur arrivée fin novembre 2010, juge Jean-Luc Eyssautier. Notre gestion collégiale, se focalise sur l'accumulation de surperformances de manière régulière. Cela n'est possible qu'en faisant des ajustements progressifs  sur le portefeuille. Celui-ci est composé d'un maximum de 70 noms qui s'inscrivent pour la majorité d'entre eux dans une des 5-6 thématiques économiques ou financières que nous avons  identifiées ».

Pour l'équipe de gestion Actions Européennes de l'UBP, une gestion qui s'inscrit sur le long terme se fonde sur une approche pragmatique des marchés financiers, une sélection rationnelle de titres bottom-up et l'identification de thèmes d'investissement. « Nous ne sommes attachés à aucun style de gestion et gardons constamment à l'esprit que nous investissons les actifs de nos clients. Notre approche nous empêche toute sentimentalité vis à vis des équipes de direction et des entreprises que nous détenons en portefeuille. Cela nous permet d'être très réactifs comme par exemple lors de la correction du premier trimestre » explique Jean-Luc Eyssautier. C'est avec cette philosophie d'investissement que les cinq membres de l'équipe de gestion actions européennes de l'UBP viennent de célébrer 4 années successives de surperformance annuelle le 30 novembre 2014.

Jean-Luc Eyssautier, Senior Investment Specialist au sein de l'équipe actions européennes de l'UBP à Londres

A propos de l'Union Bancaire Privée (UBP)
L'UBP figure parmi les plus grandes banques privées de Suisse et est l'une des banques les mieux capitalisées, avec un ratio Tier 1 de 28%. La Banque est spécialisée dans la gestion d'actifs au service de clients privés et institutionnels. Basée à Genève et présente dans une vingtaine d'implantations dans le monde, l'UBP emploie 1'350 collaborateurs et dispose de CHF 95 milliards (EUR 78 milliards) d'actifs sous gestion au 30 juin 2014.
L'Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) a été créée en 1998. Elle est agréée et réglementée en France par l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) -  N° d'agrément AMF GP98041.
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