Peur sur la livre

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« Flash crash » ou vent de panique ? Au final, le résultat ne change rien pour la livre qui a touché vendredi un plus bas de trente et un ans face au dollar et de sept ans face à l'euro. Un épisode qui inhume un problème un peu trop vite enterré par les investisseurs au fil d'indicateurs toujours plus rassurants. En effet, au-delà du choc de confiance enregistré en juillet, aucun effet récessif ne s'est jusqu'ici fait sentir outre- Manche. Or cette absence de stigmate post-Brexit tend à déboussoler les observateurs avisés … Au point d'imaginer qu'un mouvement d'aile de papillon en France – référence faite aux propos du Président français en faveur d'une position ferme dans les négociations avec Londres – puisse motiver, en Asie, une peur panique sur la livre et la précipiter dans une chute libre de 6 % en deux minutes. Faut-il le rappeler, si l'économie anglaise fait en ce moment état d'un bon bilan de santé, il serait illusoire de penser que le Brexit a finalement des vertus bienfaitrices … Si ce n'est, précisément, la faiblesse de la livre qui rend les entreprises anglaises beaucoup plus compétitives, ce qui profite à leur activité. Cette baisse en forme de dévaluation aura, en effet, une autre saveur une fois la procédure de divorce enclenchée – vraisemblablement au premier trimestre 2017. Le vrai choc reste donc à venir.

Au-delà du cas spécifique du Royaume-Uni dont l'activité manufacturière a nettement rebondi en septembre (55,4 points), les autres indicateurs publiés sur la semaine ont été, dans l'ensemble, bons. En zone euro, tout d'abord, où les PMI sont ressortis en ligne avec les attentes – à 52,6 points (composite, Markit) en septembre. Mais la bonne surprise est venue de l'ISM aux États-Unis qui est repassé en territoire positif à 51,5 points dépassant par ailleurs les attentes de marchés. Après le ralentissement de l'été, les fondamentaux américains tendent donc à retrouver leur allant. Du reste, chaque bonne nouvelle supplémentaire, qui n'est pas sans tirer les taux d'intérêt réels à la hausse, est de nature à mettre davantage de pression sur la Fed. Mais la magie des chiffres étant ce qu'elle est, ceux du chômage sont venus compenser en fin de semaine l'ISM. En septembre, seulement 156.000 créations d'emplois ont été recensées sur le marché du travail américain tandis que le chômage est remonté à 5 %. Autant dire qu'à ce stade, le rythme des embauches reste soutenu mais permet aussi à la Réserve fédérale de se donner encore du champ en matière de taux.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

 Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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