Plus dure sera la chute (Fidelity Patrimoine)

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Il ne se passe plus un jour sans un nouveau record sur les marchés américains. La semaine dernière, le Dow Jones et le S&P 500 ont une nouvelle fois côtoyé des niveaux sans précédent à respectivement 20.639,87 points et 2351,31 points. Après une phase de circonspection en janvier, les investisseurs ont repris leur marche en avant initiée début novembre.

Rassurés sur l'intention de Donald Trump de tenir ses promesses de campagne, ils valorisent de plus bel les retombées de son programme économique. Ce marché d'anticipation explique en grande partie la navigation des indices américains en zone stratosphérique. Reste que depuis son entrée en fonction, le maître de la Maison Blanche a certes avancé sur tous les fronts, mais pas sur celui qui alimente l'improbable hausse des marchés. Et pour cause. Contrairement aux décrets pris jusqu'ici, les réductions d'impôts et la relance budgétaire promises par le candidat Républicain devront faire un passage obligé par la case « Capitole ». Or s'il y a fort à parier que la majorité Républicaine approuve les premières, rien n'indique qu'elle donnera son feu vert à la seconde. Dès lors, les attentes des investisseurs paraissent un tantinet exagérées et le risque de déception d'autant plus grand…

En ce sens, les victoires du Brexit et de Donald Trump l'an dernier illustrent bien l'exacerbation des sentiments de marché.

Aux tourments de départ succèdent invariablement une hyperthymie symétrique dans l'exagération Et cela, sans même faire siller les intervenants, si ce n'est sur leur cécité au moins sur leur début de cataracte. 

Le référendum anglais illustre bien ce phénomène. 

Alors que personne n'avait vu venir ce triste épilogue, la consternation du lendemain n'avait pas tardé à faire place à un élan d'euphorie estival sur les marchés.

Enthousiasme légitimement justifié ensuite par le coup d'accélérateur de l'économie anglaise lié à la baisse de la livre. Mais, comme souligné précédemment, certains indicateurs laissent désormais perplexes.

A commencer par l'évolution des prix. Ceux à la consommation (IPC) sont ainsi ressortis en hausse de 1,8 % (sur un an) le mois dernier et ceux à la production (IPP Core Produits finis) en hausse de 2,4 % (sur un an également). Et tout porte à croire que cela va se traduire, à un moment donné, en points de croissance ... Là encore, plus dure risque d'être la chute.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

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