Un environnement favorable pour Emmanuel Macron et... les Actions européennes

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Un environnement favorable post-élection d'Emmanuel Macron

Après avoir rappelé combien la campagne des présidentielles de 2017 avait focalisé l'attention des investisseurs, Jean-Jacques Friedman, directeur des investissements chez Vega Investment Managers, estime dans une note rédigée au lendemain de la victoire du candidat d'En Marche, Emmanuel macron, que « le risque politique, omniprésent durant toute l'année 2016, a ainsi été levé, et [que] les marchés se focaliseront dorénavant davantage sur les résultats économiques des entreprises » et « sur les bénéfices par action des entreprises et sur le retour des flux de capitaux internationaux vers les marchés européens. »

Un front uni en Europe

Le patron des investissements chez Vega Investment Manages souligne que « les investisseurs étrangers, et notamment anglo-saxons, avaient, durant les mois précédent l'élection, une lecture très différente du risque politique français de celle des gestions domestiques. Désormais, la position européenne devrait apparaitre plus forte, avec un front uni face à la Grande Bretagne, et notamment face à la Première ministre, Theresa May. Celle-ci devait adopter elle-même une ligne plus dure grâce au soutien parlementaire (les élections législatives auront lieu à la surprise générale le 8 juin). Le couple franco-allemand est perçu également comme renforcé et diverses initiatives de la Commission européenne tentent d'améliorer en parallèle la perception du cadre européen. » 

Le comblement de l'output gap français, une bonne nouvelle pour les Actions européennes

« De plus, Emmanuel Macron, au contraire de la situation trouvée par son prédécesseur en 2012, devrait bénéficier d'une dynamique macroéconomique plutôt positive, » poursuit  Jean-Jacques Friedmann. 

Le directeur des investissements chez Vega Investment Managers précise sa pensée : « Tout d'abord, et cela a été notable au cours de la campagne électorale, la question de l'assainissement budgétaire (du fait sans doute de la forte baisse des taux depuis 5 ans) ne revêt plus le même degré d'urgence qu'au début de la précédente mandature. Ensuite, l'output gap, c'est-à-dire le retard accumulé entre la production réelle française et son potentiel, est estimé entre 3 % et 4 %. Cela signifie qu'en dehors même du programme que souhaite mettre en œuvre le nouveau Président, et qui pourrait accroître la croissance française (baisse des charges sociales, réforme et unification de l'assurance chômage directement gérée par l'État, réforme du code du travail plus profonde que la loi El Khomri, baisse du taux d'imposition sur les sociétés à 25 %...), un organisme comme l'OCDE estime que le rattrapage d'une partie de cet output gap permet d'anticiper une croissance de l'ordre de 1,7 % par an. Or, nous constatons qu'avec un tel niveau de croissance, les résultats des sociétés européennes ressortent nettement en hausse et sont attendus avec une progression de 12 % à 15 % pour 2017. »

De bonnes perspectives du côté des Actions européennes 

 Jean-Jacques Friedman en conclut que « la hausse depuis le début d'année n'a donc pas entamé le potentiel d'amélioration sur les prochaines années en France et en Europe, qui pourra se développer si le cycle de croissance américain (débuté il y a huit ans) ne s'achève pas et si les déséquilibres chinois liés à l'endettement sont bien gérés. Les investisseurs considèrent à horizon de quelques trimestres qu'il est trop tôt pour que ces deux risques se matérialisent. Dans ce cadre, une correction technique sur les marchés européens, après la forte progression de ces quinze derniers jours, constituerait de nouveau un point d'entrée. »

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