Robuste (Fidelity International)

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Pour ce qui constituait (peut-être) sa dernière audition devant la Chambre des représentants, Janet Yellen s'est voulue « colombe ». L'économie américaine est suffisamment robuste pour absorber de nouvelles hausses de taux graduelles, mais sans augmenter « encore tant que cela ». De même, la Fed devrait entamer, dès cette année, une réduction progressive de la taille de son bilan qui a atteint 4 500 Mds de dollars. Quant à l'inflation, elle est stable en juin à 1,6 % en rythme annuel, un niveau jugé temporaire qui ne remettrait pas en cause le resserrement monétaire. Un mouvement qui semble gagner d'autres banques centrales. A l'image de celle du Canada qui, arguant de la bonne tenue de son économie, a remonté son taux directeur pour la première fois en sept ans d'un quart de point à 0,75 %. De son côté, la Banque centrale européenne a évoqué la disparition du risque déflationniste et l'apparition d'une situation de reflation. Des propos interprétés comme le signe d'une réduction de son quantitative easing et ce, malgré une faible inflation. De même, la Banque d'Angleterre a mentionné une possible remontée des taux directeurs en cas d'effet temporaire et limité du Brexit. En revanche, la Banque du Japon poursuivra sa politique ultra-accommodante tant que l'inflation ne sera pas stabilisée au-dessus de 2 %.

Après les annonces de Janet Yellen, Dow Jones, S&P 500 et Nasdaq ont touché des plus hauts historiques

Au ton très rassurant de Janet Yellen, les marchés financiers ont réagi positivement. Preuve, une nouvelle fois, que l'assouplissement monétaire produit son plein effet sur les actions. Les indices Dow Jones, S&P 500 et Nasdaq ont touché des plus hauts historiques. De leur côté, les marchés d'actions européens et asiatiques ont aussi profité de ce contexte. La période de publication des résultats des entreprises américaines au deuxième trimestre, qui vient de s'ouvrir, permettra de voir si la tendance haussière se poursuit. En revanche, les emprunts d'Etat se tendent ou se détendent au gré des déclarations des uns et des autres. A la suite de Janet Yellen, les rendements à dix ans ont reculé des deux côtés de l'Atlantique. Mais des spéculations sur l'annonce en septembre d'une réduction du programme d'achat de dettes de la BCE à partir de 2018 les ont fait repartir à la hausse. Après avoir touché un plus bas à 0,477 % en séance le 13 juillet, le Bund s'est retendu pour atteindre 0,53 %.

David Ganozzi - Gérant d'allocation chez Fidelity

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.

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