(AOF) - Dans la torpeur estivale, lorsque les informations des sociétés sont rares, les conseils des brokers prennent une importante accrue sur les marchés. Ainsi, en publiant une note sur le secteur de la chimie en Europe, Credit Suisse a immédiatement consacré Rhodia et Arkema vedettes du jour de la Bourse de Paris, pour le bonheur de l'un, mais le malheur de l'autre. Tandis qu'Arkema (+2,14% à 22 euros) signe la meilleure performance du SRD, soutenu par le conseil d'achat de l'analyste, Rhodia (-3,27% à 7,72 euros) redécouvre les affres des profondeurs, pénalisé par une recommandation inverse. Credit Suisse estime que le marché a surréagi aux résultats positifs présentés par les groupes de chimie de spécialités au deuxième trimestre. L'écart de valorisation entre ces derniers et le reste du secteur s'est rétréci alors que les risques qui pèsent sur les sociétés de spécialités se font de nouveau pressants. Se basant sur la récente surperformance de l'action Rhodia (+73% en un mois) et alors que la reprise économique peine à se concrétiser, le broker a dégradé son opinion sur la valeur de Neutre à Sous-performance, avec un nouvel objectif de cours de 6,80 euros contre 4,50 euros auparavant. Il explique la forte progression du titre par un fort bêta, le choix des investisseurs de jouer la reprise et la qualité du management. Pour autant, l'analyste estime que la valorisation actuelle reflète intégralement les fondamentaux du groupe tandis que les risques ont augmenté. En particulier, le courtier fait part de son inquiétude quant au probable ralentissement du restockage en Chine. De plus, ajoute-t-il, Rhodia a toujours montré une forte sensibilité de ses marges aux coûts des matières premières et aux changes. A l'inverse, le broker affiche sa confiance vis-à-vis d'Arkema, relevant son opinion de Neutre à Surperformance avec un objectif de cours de 31 euros contre 19 euros auparavant. Selon lui, le marché n'a pas pris en considération les efforts du management pour optimiser le portefeuille de produits du groupe. A cet égard, il juge la valorisation du titre particulièrement attractive. (P-J.L)
Bêta : Le coefficient bêta d'un instrument financier mesure la volatilité d'un titre en comparant l'évolution de sa valeur par rapport au marché. Par exemple, une action ou un fonds à bêta élevé (supérieur à 1) accompagne en les amplifiant les fluctuations du marché ou de l'indice de référence (sur-performant dans les phases de hausse, mais sous-performant dans les baisses). Un titre ou un fonds dont le bêta est inférieur à 1 fluctue moins que le marché.
Activité de la société
Arkema est un acteur majeur de la chimie mondiale. Le groupe est présent en France avec environ 11 000 personnes réparties sur près de 30 sites industriels et centres de recherche et développement. Les trois pôles d'activités d'Arkema, Produits Vinyliques, Chimie Industrielle et Produits de Performance, regroupent des filières industrielles cohérentes et intégrées dont la plupart bénéficient de positions parmi les leaders mondiaux ou européens, avec des marques et des produits internationalement reconnus. En 2006, l'ancienne branche chimie du pétrolier Total est revenue dans le vert, après trois années de pertes.
Les points forts de la valeur
- Le groupe a réussi son plan de restructuration initié en 2005 incluant la fermeture d'unités peu performantes, le recentrage des activités de certains sites industriels et l'augmentation des capacités de production des sites les plus compétitifs. En 2007, Arkema a finalisé la vente de l'activité agrochimie Cerexagri et cédé son activité Résines Urée Formol. Il se prépare à réorganiser son usine de Pierre-Bénite. - Arkema pourrait faire des acquisitions représentant 500 à 800 millions d'euros de chiffre d'affaires. Il s'agira de petites et moyennes acquisitions ciblées notamment dans les acryliques, les fluorés et les polymères techniques, afin d'accroître la part des activités non cycliques.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe a déjà vu son titre bondir de plus de 50% en un an, le potentiel de progression de la valeur semble donc maintenant limité. - Le groupe peut encore mettre en oeuvre davantage de mesures de restructuration et d'amélioration des coûts variables
Comment suivre la valeur
Le secteur de la chimie est particulièrement sensible à la conjoncture économique, dont l'augmentation du coût des matières premières.
Produits de base - Chimie
La pétrochimie européenne doit faire face à un environnement particulièrement difficile. Face à un recul de la demande, les surcapacités atteignent 15%, selon le président du Syndicat de la chimie organique de base (SCOB). Quant au taux d'utilisation des capacités, il atteint environ 80%, son plus bas niveau depuis plus de dix-neuf ans. La production de composants chimiques intervenant dans la fabrication de matières plastiques a chuté l'an passé : de 9,8% pour l'éthylène et de 5,2% pour le propylène. Réagissant à cette tendance, l'Europe et les Etats-Unis devraient supprimer cette année environ 2 millions de tonnes de capacités de production annuelles. Alors que l'Asie et le Moyen-Orient, qui bénéficient de coûts de production très inférieurs, vont enregistrer un développement de 6 millions de tonnes de capacités de production annuelles. L'autre tendance négative est la volatilité des coûts. Les hausses peuvent parfois être répercutées aux clients, mais avec un décalage dans le temps.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 97.05 EUR | ||||||||
Date du cours | 30/04/2024 | ||||||||
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