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Arnaud du Plessis et Jean-Philippe Roos, Natixis AM

Jean-Philippe Roos, Arnaud du Plessis, vous accordez dans Fructifonds International Or, une part importante aux sociétés aurifères de taille moyenne. Quelle en est la raison ?

(Jean-Philippe Roos) Les sociétés de taille moyenne, celles d'une capitalisation boursière inférieure à 5 milliards d'euros, comptent en effet pour un tiers du portefeuille. Elles sont surreprésentées par rapport au FTSE Gold Mines, qui est notre indice de référence. Ce dernier n'en compte que 5 %. Nous pensons que les compagnies juniors offrent les meilleures perspectives : le potentiel de croissance de leurs réserves d'or et de leur production est nettement plus grand, proportionnellement, que celui des grandes compagnies, pour la simple raison qu'il est très difficile d'afficher des chiffres de croissance significatifs quand on produit ou possède déjà beaucoup. Il s'agit d'une règle mathématique. Autre motivation à cette surpondération des sociétés aurifère de taille moyenne dans Fructifonds International Or : les découvertes de nouveaux gisements d'or se raréfient au fil du temps. Afin de renouveler leurs réserves, les majors du secteur seront amenés à faire des acquisitions. Leurs cibles seront justement des sociétés de taille moyenne.

Cette stratégie est-elle déjà payante ?

(Arnaud du Plessis) Trois de nos investissements dans des sociétés exploratrices qui détiennent de grosses réserves ont plutôt bien fonctionné. La première, Centamin Egypt, est implantée, comme son nom l'indique, en Egypte et lancera la production cette année. Ce groupe est assis sur un grand gisement d'au moins 10 millions d'onces. Les deux autres sociétés sont canadiennes : Osisko Mining qui exploitera ses réserves au Canada l'année prochaine, et Detour Gold Corp, qui rentrera en production en 2013 mais dont les réserves prouvées excèdent les 10 millions d'onces. Voilà pour nos réussites avec des explorateurs. Parmi les grands succès de cette année enregistrés par Fructifonds International Or, nous citerons aussi deux entreprises ayant récemment intégré le FTSE Gold Mines : Eldorado Gold Corp qui détient de très beaux gisements en Chine et en Turquie et Red Back Mining qui opère en Afrique de l'ouest.

Quelle part accorder à l'or dans une allocation d'actifs ?

(Jean-Philippe Roos) Selon nous, il convient d'allouer, sous une forme ou sous une autre, 5 % de son portefeuille à un investissement dans l'or. Nous nous sommes livrés à un exercice de modélisation en comparant un portefeuille investi à 100 % dans le MSCI World (l'indice mondial de référence) et un autre investi à 95 % dans le MSCI World et à 5 % dans l'or. La performance de ce dernier est légèrement meilleure, mais surtout l'investissement dans l'or permet d'améliorer le profil rendement/risque et de diminuer la volatilité.

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