En 2011, le yen ne sera plus roi

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Devise vedette en 2010, le yen devrait moins briller en 2011, selon James Kwok (Amundi)

2010 : Yen is king

Le yen est le grand triomphateur de l'année 2010 : la devise japonaise s'est appréciée de plus de 20 % face à l'euro et elle s'est même mieux comportée que le dollar australien qui suscite aujourd'hui toutes les convoitises. De prime abord, cette performance apparaît assez paradoxale au regard des fondamentaux économiques peu appétissants de l'archipel nippon. « On remarque en effet qu'en 2010, le yen a battu toutes les autres devises, même celles de pays jouissant d'une situation économique beaucoup plus enviable », constate James Kwok, le responsable de la gestion devise, chez Amundi à Londres. «La hausse du yen fut d'ailleurs constante e régulière. Elle s'est effectuée dans les périodes où l'aversion au risque était à son comble comme dans les périodes de relatif calme. »

le rattrapage du yen

Pour ce spécialiste des devises d'Amundi, la réappréciation du yen en 2010 participe principalement d'un mouvement de rattrapage. « Il existe une théorie en vertu de laquelle un pays soumis à une inflation notable doit voir, dans la durée, sa devise se déprécier par rapport à celle de pays affichant des inflations plus modestes, afin que le cours de sa monnaie intègre la perte de valeur qui découle de son inflation», explique James Kwok. « Il se trouve que depuis 1989, le dollar s'est déprécié d'une quarantaine de pourcent face au yen. Et comme par hasard, la hausse des prix à la consommation américains par rapport à ceux du Japon a été d'une quarantaine de pourcent également. En 2009, l'appréciation du yen avait un peu de retard par rapport à ce qu'elle aurait dû être au vu de l'inflation américaine. L'année 2010 a permis à la devise nippone de combler ce retard. »

un yen moins pimpant en 2011

Partant, le yen a peu de chances d'aussi bien se comporter lors des douze prochains mois. Il aurait même plutôt tendance au dire de James Kwok à se déprécier. En tout cas face à certaines devises. « Le yen peut baisser face aux devises de pays en bonne santé. En revanche, je ne le vois pas tellement reculer face à l'euro et au dollar car les Japonais n'ont guère intérêt à acheter de la dette américaine ou de la dette de la zone Euro. Le Japon étant lui-même très endetté, de tels investissements ne lui assurerait aucune diversification. » Vincent Bezault

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