2011 : année boursière favorable, selon le zodiac chinois

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Des investisseurs rassurés par la FED

« La semaine dernière, le communiqué de la réunion du FOMC aura rassuré les gérants les plus exposés aux actifs risqués », estime David Shairp, stratégiste chez JP Morgan Asset Management. « La correction des marchés en fin de semaine dernière, liée aux évolutions inquiétantes au Moyen Orient, aux craintes inflationnistes et à la volonté des banques centrales de ne pas changer la donne, devrait être replacée dans le contexte de la dernière déclaration officielle de la Fed. » « La Fed n'a que peu changé son évaluation de l'économie américaine et a confirmé qu'elle procéderait à la totalité des achats de titres prévus dans le cadre du QE2 » (NDLR : QE2 ou quantitative easing 2, deuxième vague d'assouplissement quantitatif de la FED). « Le comité a voté à l'unanimité en faveur de la poursuite des achats d'actifs pour soutenir une reprise « désespérément anémique ». La dépendance implicite à l'évolution de l'écart de production comme mesure du niveau approprié des conditions monétaires pourrait finir par hanter la Fed (s'il s'avère qu'elle sous-estime le niveau effectif des capacités disponibles employées). Dans un tel scénario, la banque centrale serait en retard sur la courbe. Pour l'instant, les investisseurs nerveux devraient louer les divinités monétaires pour la présence de M. Bernanke et sa détermination à soutenir la valeur des actifs et l'activité économique. »

Des flux sortants sur les marchés émergents

« La nature volage des investisseurs internationaux s'est encore révélée la semaine dernière, avec l'annonce de rachats de 3,05mds USD sur des fonds émergents », poursuit le stratégiste de JP Morgan Asset Management. « Il s'agit du plus important retrait hebdomadaire depuis juillet 2008. Mais cela n'est guère surprenant : la classe d'actifs avait été sursouscrite, la confiance avait atteint des niveaux extrêmes, tandis que les raisons d'alléger les positions étaient nombreuses avec la montée des inquiétudes inflationnistes, les craintes d'une surchauffe en Chine et la propagation des troubles sociaux au Moyen Orient. »

Légère surpondération sur les émergents

« La question est de savoir si cette correction est une opportunité d'achat. Du point de vue non fondamental, notre indicateur propriétaire signale un point d'entrée, les marchés émergents apparaissant survendus par rapport aux marchés développés. Mais y-a-t-il un argument fondamental ? Les valorisations sont raisonnables. Le ratio prix/valeur comptable se situe autour de 2,1x, soit au-dessus de la moyenne de long terme de 1,8x mais à un niveau qui reste acceptable. Notre indice de valorisation composite, constitué de quatre facteurs, ne s'élève qu'à 4,5 % au-dessus de la moyenne de long terme. Par le passé, cet indice a été de 20 % à 35 % au-dessus de la moyenne de long terme aux points hauts de marché, aussi le niveau actuel n'est-il pas inquiétant - sous réserve du maintien des bénéfices, ce qui semble probable. Les pays émergents sont confrontés à des problématiques de surchauffe et le retour des investisseurs vers cette classe d'actifs dépendra de la réaction des gouvernements. Cependant, notre indicateur technique suggère qu'elle reste attrayante. Nous maintenons donc une légère surpondération. »

Bourse, feng shui et astrologie chinoise : une année du lapin plus calme

« L'année chinoise du Lapin débute cette semaine et promet d'être plus calme et tranquille que l'année du Tigre, particulièrement turbulente », considère David Shairp. «Parmi les signes du zodiaque chinois, l'année du Tigre et du Singe seraient d'après les experts en feng shui les plus volatiles et les plus dangereuses. En revanche, le Lapin a toujours été associé à la chance et la bonne fortune tant dans la culture occidentale qu'orientale. D'après l'astrologue [Geoff Lewis], ce devrait être une année tempérée - en clair une période d'accalmie bienvenue après une année du Tigre chahutée et avant une année du Dragon qui promet d'être un feu d'artifice. Cette année, la persuasion devrait être plus efficace que la force brutale (les dictateurs pourront en prendre note), la loi et l'ordre passant au second plan. La diplomatie et les relations internationales prévaudront. » « Les années passées du Lapin soulignent ces caractéristiques. En 1951, la guerre de Corée a culminé avec la prise de Séoul par les forces chinoises et nord- coréennes avant que la ville ne soit finalement reprise par les troupes du sud, les négociations de paix ayant pris le dessus en fin d'année. De surcroît, le nouveau Président de la Fed, William McChesney Martin, fut célèbre pour avoir su retirer les munitions monétaires avant que l'économie ne tombe en surchauffe. Il est possible que Ben Bernanke, un natif du Serpent, nous surprenne également cette année. Les Serpents sont supposés vivre une année heureuse et active, non sans connaître des hauts et des bas sur le plan financier - l'astrologue nous prédit peut- être une fin prématurée du QE2. En 1963, la crise de Cuba s'est résolue in extremis grâce à la voie diplomatique, après une période de tension extrême entre les États- Unis et l'ancienne URSS. 1975 aura été l'année de la fin de la guerre du Vietnam, malgré la conquête du sud par les Viêt-Cong, tandis que 1987 aura été marquée par le célèbre krach boursier. 1999 a été une année prospère marquée par l'entrée de la Chine au sein de l'OMC, une éclipse solaire et les craintes relatives au bug de l'an 2000 (qui se sont avérées par la suite infondées). Ainsi, les investisseurs peuvent s'attendre à une année relativement bénigne mais où il faudra savoir faire preuve de flexibilité et de souplesse afin de naviguer avec succès entre les points hauts et les points bas du marché. »

« Profiter d'un nouveau cycle de hausse post-crise »

« Après une année 2010 volatile et pleine de défis, il est intéressant de voir que les investisseurs, non effrayés par le Tigre, qui auraient suivi nos recommandations d'investissement feng shui de janvier dernier (ressources naturelles, matières premières et infrastructures en Asie) auraient obtenu des rendements positifs. En 2011, d'après l'astrologue, il pourrait apparemment s'avérer assez aisé de gagner de l'argent. Le Lapin nous dit peut-être qu'il est temps de rejoindre le consensus haussier des analystes « sell-side » et de positionner nos portefeuilles de manière à profiter d'un nouveau cycle de hausse post-crise. Après tout, les risques déflationnistes semblent désormais derrière nous pour un nombre croissant d'investisseurs compte tenu de statistiques économiques plus robustes signalant une poursuite de la reprise de l'économie mondiale. Néanmoins, le Lapin nous met en garde contre un excès d'indulgence. Naturellement, la prise en compte de ces conseils par les investisseurs dépendra de leur croyance envers l'astrologie chinoise. Xin Nian Kuai Le (Bonne Année). »

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