(AOF / Funds) - BNP Paribas IP a pris ses bénéfices sur sa surpondération des obligations d'État italiennes par rapport aux britanniques après que les rendements italiens sont devenus inférieurs aux rendements britanniques. Le gérant a par ailleurs adopté une duration courte sur les emprunts d'État américains, anticipant une remontée des rendements. Les rendements américains ont baissé au cours des derniers mois, suivant la tendance à l'échelle mondiale, mais ce recul n'a pas cadré avec l'évolution de la conjoncture aux États-Unis. [-73]· ses yeux, cette baisse a été excessive. Le gérant a mis en place une surpondération des actions des constructeurs immobiliers américains au détriment des petites capitalisations américaines. Les constructeurs immobiliers ont fortement sous-performé au cours des dix-huit derniers mois et BNP Paribas IP perçoit des signes de retournement. Les valorisations se sont améliorées. Les constructeurs immobiliers continuent de présenter d'importants carnets de commandes et la croissance de leurs bénéfices devrait rester honorable. Le gérant surpondère la dette du Mexique libellée en dollars américains par rapport aux titres du Trésor américain à dix ans. Aux États-Unis, il a une position longue sur les swaps d'inflation à cinq ans ainsi que sur les obligations d'entreprises à haut rendement face aux titres " investment grade ", principalement en raison d'un meilleur portage. En Europe, il est acheteur de contrats à terme de gré à gré (forwards) à 5 ans sur la dette " investment grade ". Avec un moindre aplatissement de la partie longue que de la partie courte de la courbe, cette position devrait se révéler payante quand l'écart entre les taux au comptant et ces contrats à 5 ans se resserrera. AUT/ALO
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