Bourse : simple soupape de sécurité ou enclenchement d'un mouvement baissier durable ?

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Les marchés boursiers du monde entier sont en recul. Au 19 octobre 2018, le CAC cède près de -6 % sur un mois, tandis que le Dow Jones perd -3,89 % sur la même période. Le 10 octobre, l'indice américain Nasdaq, à forte orientation technologique, a connu sa plus importante chute quotidienne depuis sept ans, avec un repli de plus de 4%.

Des réactions disproportionnées ?

Toutefois, Luca Paolini, stratégiste en chef chez Pictet Asset Management, juge les « craintes d'un marché baissier exagérées. »

Comment expliquer cette baisse ? Luca Paolini pointe du doigt « la Réserve fédérale américaine. Plus tôt dans le mois, Jerome Powell, président de la Fed, a surpris les marchés en les avertissant que les taux d'intérêt américains étaient encore «bien loin» de ce que la banque centrale américaine considère comme des taux neutres ».
Suite à cette déclaration du président de la FED, « les obligations ont logiquement chuté, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a augmenté de près de 20 points de base à ce qu'il était avant le revirement belliciste de la présidence de la Fed. »

Le différend commercial opposant la Chine et les États-Unis commencerait également à peser sur la croissance mondiale. L'expert observe que « les indices mondiaux de l'industrie manufacturière ont récemment chuté à leur plus bas niveau depuis deux ans, et le nombre d'entreprises réduisant leurs prévisions de bénéfices a également connu une forte hausse. Le rapport des augmentations de bénéfices par rapport aux baisses est maintenant en recul de 17%, soit le taux le plus bas depuis l'été 2016. »

Pas de marché baissier à moyen terme

Si l'on ajoute à cela une hausse des prix du pétrole qui alimente l'inflation, « on pourrait pardonner aux investisseurs de croire que la tendance est à l'apparition d'un marché baissier. » Un scénario cependant peu probable aux yeux du stratégiste. Les modèles bâtis par les équipes de Pictet Asset Management dépeignent une « situation plus encourageante, à moyen terme, du moins. » Comparés au mois de janvier 2018, lorsque les marchés ont menacé pour la dernière fois de plonger durablement, les indicateurs fondamentaux et techniques suivis par Pictet AM sont plus rassurants.

« La croissance ralentit, mais les conditions économiques restent saines. » De plus, l'expert constate que « les valorisations des marchés boursiers sont aujourd'hui bien inférieures à ce qu'elles étaient au mois de janvier : le rapport cours/bénéfices à terme des actions des sociétés de l'indice MSCI All Country World Equity est de 14, contre presque 17 en janvier. »

Pictet AM relève pour étayer sa thèse que les investisseurs n'ont pas adopté une attitude excessivement haussière à l'égard des actions durant la période qui a précédé cette vente ; au mois de janvier, c'était tout le contraire. Cela donne à croire à Luca Paolini que le risque d'une poursuite des ventes est faible. Enfin, l'analyse technique de Pictet AM suggère que « l'indice S&P 500 se situe à 2-3% d'un niveau qui a précédemment constitué un plancher.»

Luca Paolini - Stratégiste en chef - Pictet Asset Management

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