(AOF / Funds) - L'expansion que connaît la Turquie depuis dix ans a commencé à s'essouffler en juin dernier, sur fond de manifestations de plus en plus virulentes contre le Premier ministre Recep Tayep Erdogan, observe l'équipe Hedge Funds d'Unigestion. La dégradation des finances publiques et des perspectives économiques du pays s'est ensuite accentuée sous l'effet du tassement de la croissance et les investissements étrangers ont ralenti du fait des tensions sociales. Le recours par la Turquie aux emprunts à court terme a exacerbé ces problèmes lorsque la Fed a indiqué qu'elle pourrait réduire son programme d'assouplissement quantitatif. Le marché a rapidement évalué l'impact que la hausse des coûts d'emprunt pourrait avoir sur la situation budgétaire du pays. Son verdict, sans appel, a entraîné une chute de la livre, qui a perdu environ 20 % en l'espace de quelques mois. Afin de lutter contre la dépréciation de la monnaie et d'écarter la menace inflationniste qui pourrait en résulter, la CBRT a relevé son taux au jour le jour de 7,75 à 12 %, soit une hausse de 4,25 % sur une journée. Cette mesure a entraîné un net redressement de la livre, mais elle n'est que temporaire car elle traite uniquement les symptômes du malaise économique turc et pas les vrais problèmes structurels et sociaux, estime l'équipe d'Unigestion. A quatre mois des élections présidentielles, la situation devrait rester tendue en Turquie (tout comme dans d'autres grands pays émergents où des élections sont prévues, comme au Brésil, en Inde, en Indonésie et en Afrique du Sud). La CBRT voudra retrouver la confiance des investisseurs en luttant contre l'inflation et en soutenant la livre, principalement par des hausses de taux, mesures impopulaires, mais nécessaires. La situation en Turquie pourrait-elle annoncer des bouleversements similaires dans les autres pays émergents en cette année d'élections ? L'équipe Hedge Funds d'Unigestion pense que oui, et cette volatilité se traduira selon elle par une dispersion beaucoup plus forte des opportunités d'investissement dans la région. AUT/MAF
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