Carotte fiscale : les marchés US sur la réserve

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Une fois encore les marchés américains ont peiné la semaine dernière à trouver l'élan nécessaire pour repartir à la hausse. Comme la précédente, les investisseurs demeurent sceptiques quant à l'adoption de la réforme fiscale promise par le président américain. La carotte qui avait tant fait avancer l'équidé au départ, ne suscite désormais même plus un mouvement d'oreille de sa part, bien décidé qu'il est à ne pas faire un pas supplémentaire en avant. Or, inexorablement, le calendrier s'écoule vers la fin d'année sans l'ombre d'une carotte fiscale à l'horizon. Les semaines qui s'égrènent renforcent davantage le scénario des illusions déçues. Un scepticisme grandissant conforté la semaine passée par un sondage de l'agence Reuters auprès d'une soixantaine d'économistes. Pour deux tiers d'entre eux, la réforme ne sera pas transfigurée en loi cette année. Une perspective qui renforce par ailleurs l'hypothèse de voir finalement adopté, l'an prochain, un texte édulcoré ... Loin de l'ambitieuse réforme promise qui avait alimenté il y a un an une longue procession haussière des indices américains. La baisse de la fiscalité des entreprises qui avait tout lieu d'être au final transmuée en rachats d'actions ou dividendes propres à alimenter un ultime baroud haussier, pourrait donc ne pas avoir les effets escomptés. C'est désormais le risque de déception qui pèse sur les marchés américains.

D'autant plus que, parallèlement, tout porte à croire que les conditions financières vont continuer de se durcir. Les derniers chiffres de l'inflation la semaine passée ont en effet validé un peu plus la perspective d'une nouvelle hausse des taux le 13 décembre, date du prochain Comité de politique monétaire de la FED (FOMC). Selon le Département du Travail, les prix à la consommation ont augmenté de 0,1 % en octobre après avoir connu une forte hausse de 0,5 %, conséquence des effets de l'ouragan Harvey. Sur un an, les prix augmentent ainsi de 2 %. Hors éléments volatiles que sont l'énergie et l'alimentation, cette hausse s'établit à 0,2 % en ligne avec les attentes du consensus. Autant dire que la conjugaison d'un resserrement monétaire et la probable déception suscitée par l'avortement de la réforme fiscale devrait peser dans les semaines à venir tant sur les marchés que sur la devise américaine. Un an après la vague haussière qui avait accompagné l'élection de Donald Trump, c'est désormais le désenchantement qui pourrait rapidement dominer outre-Atlantique.

David Ganozzi - Gérant d'allocation chez Fidelity

A surveiller cette semaine

Le calendrier débute aujourd'hui avec la balance commerciale japonaise et les prix à la production en Allemagne. Les détails du rapport sur l'inflation en Grande-Bretagne, les ventes de logements existants aux États-Unis marqueront la journée de mardi. Le lendemain, le budget britannique, la confiance des consommateurs en Europe, les commandes de biens durables américains et les Minutes de la Fed retiendront l'attention. Les PMI en zone euro, le PIB anglais, les Minutes de la BCE seront les principales données publiées jeudi. La semaine s'achèvera avec l'Ifo en Allemagne et les PMI américains. 

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