L'instabilité politique italienne constitue-t-elle une menace pour les marchés financiers ?

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La victoire de Donald Trump aux présidentielles aurait-elle donné en l'espace d'un mois un coup de fouet à l'économie américaine ? C'est la question qui se pose au terme d'une semaine marquée par la multiplication d'indicateurs particulièrement bons de l'autre côté de l'Atlantique. A commencer par le rapport NFP sur l'emploi qui a fait ressortir, vendredi, pas moins de 178.000 créations de postes sur le mois de novembre. Parallèlement, le taux de chômage est revenu à 4,6 % de la population active, soit son plus bas niveau depuis neuf ans ! Et s'il n'y avait que cela. La veille, l'indice PMI manufacturier de l'ISM était ressorti sur la même période à 53,2 points - contre 51,9 pts auparavant. Plutôt dans la semaine, c'est la confiance des consommateurs (Conference Board) qui avait fait un bond de plus de six points pour atteindre 107,1 points en novembre. Cela va bien sûr sans compter sur la croissance de 3,2 % du PIB au troisième trimestre, ressortie lundi dernier au-delà des attentes du marché. Si jusqu'ici la dynamique américaine manquait de panache, ces chiffres tendent à confirmer que le cycle économique est arrivé à maturité aux États-Unis. En tout état de cause, la Fed elle-même ne pouvait pas rêver mieux comme préliminaires à sa remontée des taux, la semaine prochaine.
 
Mais l'événement marquant de la semaine passée est incontestablement le référendum italien. Celui-ci s'est soldé, dimanche soir, par une large victoire du « non » au projet de réforme politique proposé, soutenu et peut-être trop personnifié par Matteo Renzi. Expression ou non d'un désaveux populaire pour la politique du président du Conseil en place depuis février 2014, le vote italien est sans appel. Près de six électeurs sur dix ont voté contre la réforme poussant le chef du gouvernement italien à la démission. Après le Brexit en juin, l'instabilité politique sur la péninsule transalpine ne va pas sans soulever de nouvelles inquiétudes. Certes, le départ de Matteo Renzi ne devrait pas motiver de législatives anticipées. Cela a notamment permis aux marchés d'accueillir la nouvelle avec une relative sérénité, nous épargnant ainsi du traditionnel accès de panique auquel les investisseurs nous ont habitués dans ce genre d'occasions. Mais, le grand gagnant de ce référendum n'en reste pas moins le Mouvement 5 étoiles (M5S), eurosceptique avéré, qui voit son emprise sur le paysage politique italien renforcée. Et pourquoi pas, à terme, sonner la sortie de l'Italie de l'Union européenne ? Quoi qu'il en soit, le contexte politique italien devrait continuer d'entretenir à moyen terme de la volatilité sur les marchés européens.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

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