(AOF / Funds) - L'avance prise depuis la fin de l'année dernière par les Etats-Unis sur l'Europe dans la reprise devrait se maintenir, sinon s'amplifier, tout au long de 2010. On ne peut bâtir une tendance sur la seule base des données d'emploi pour mars, mais elles montrent que l'ajustement est en bonne voie aux Etats-Unis. Les effectifs ont progressé de 162k (la troisième hausse depuis le début de 2008, la plus forte depuis mars 2007), dont 123k dans le secteur privé. Dans la zone euro, le marché du travail devrait encore se dégrader d'ici à la fin de l'année (en février le taux de chômage était déjà de 10 %, au plus haut depuis août 1998). Le PIB pourrait progresser de près de 3 % en 2010 aux Etats-Unis, mais pas plus de 1 % dans la zone euro. La Fed pourrait relever l'objectif des Fed Funds dès le premier semestre de 2011, mais il faudra sans doute attendre le second pour voir la BCE engager son cycle de resserrement monétaire. De plus, l'écart entre les rendements sur les titres d'Etat à 10 ans américains et allemands devrait au moins se maintenir, voire se creuser davantage, d'ci à la fin de 2011. L'accord de l'Eurogroupe sur un dispositif d'aide à la Grèce devrait modérer les tensions liées aux dettes publiques au sein de la zone euro, sans les faire disparaître. Le risque d'illiquidité de la Grèce a été éliminé, mais reste l'incertitude sur le coût de ses futures émissions. Or, une réduction substantielle de celui-ci est nécessaire à une diminution du fardeau de la dette. L'EUR/USD devrait approcher 1,25 d'ici à la fin de l'année et un passage sous ce seuil au cours du premier semestre 2011 est envisageable. Par Eric Vergnaud, responsable Economies OCDE, direction des études économiques, BNP Paribas
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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