(AOF / Funds) - La configuration des marchés de taux a de quoi surprendre, peut-elle durer longtemps ? Les propos tenus cet été par le président de la Réserve fédérale ont glacé les marchés, relancé les inquiétudes de rechute économique dans les pays développés et ravivé les craintes de déflation à la japonaise. Premier été calme depuis trois ans, mais été maussade, où il est de bon ton d'être pessimiste. Des taux gouvernementaux à 10 ans allemands à 2,1 % en ont étonné plus d'un. Faut-il en déduire que les marchés anticipent correctement les années qui [-16]ðviennent ? Ces taux bas dans l'ensemble des pays développés facilitent heureusement l'amélioration de la conjoncture. Les acteurs économiques trouvent à emprunter à des conditions extrêmement avantageuses ce qui est un coup de pouce supplémentaire pour les entreprises et les particuliers. L'immobilier stimulé par une reprise nette du crédit en France en est un exemple. Les Etats y trouvent évidemment leur compte en empruntant à des conditions encore plus favorables, évitant la spirale d'endettement qui serait provoquée par des taux plus élevés. Les investisseurs et les épargnants de leur côté font la moue. Quelle rentabilité réelle à terme peut-on espérer en plaçant en obligations à 2,5 % alors que l'inflation courante avoisine en zone euro 1,7 % et que la cible de la BCE reste à 2 % ? Les pressions sur les prix des matières premières et l'inflation des pays émergents, dont beaucoup ont de surcroît des monnaies sous-évaluées, accompagnent logiquement un "boom économique" que les statistiques récentes ne démentent pas. Attendre, ce que beaucoup font encore, en gardant des liquidités revient à accepter une érosion monétaire d'environ 1,5 %. Restent les actifs de long terme émis par les entreprises et l'immobilier, autrement dit l'investissement dans l'économie réelle. Paradoxalement l'amélioration apportée aux emprunteurs par ces taux très bas finira par se traduire par une meilleure santé économique et, consécutivement, une hausse des taux. Qui sait, le remède pourrait s'avérer efficace dès 2011 ? Comme l'écrivait le romancier Guenassia, "je préfère être optimiste et me tromper parfois que d'être pessimiste et avoir toujours raison". Jean-François Boulier, directeur général, Aviva Investors Europe AUT/CHR
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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