(AOF / Funds) - Nick Hayes, gérant du fonds Axa WF Global Strategic Bonds, a commenté l'opération de Verizon et l'élargissement du marché obligataire. Il pense que le marché obligataire se porte bien. La grande rotation des actifs, la bulle obligataire et la fin de 30 ans de marché haussier sur les obligations ont été au coeur des discussions tout au long de cette année, mais, selon lui, rien de cela n'a vraiment eu lieu. Le gérant est convaincu que, quand le prix est juste, les obligations demeurent attractives, avec des rendements de 4,5 à 6,5% en fonction de la maturité du titre. Verizon a ajouté une prime d'émission de 50 points de base supplémentaires sur ses obligations existantes pour s'assurer que l'opération soit un succès. Et cette opération a si bien fonctionné qu'ils ont enregistré une demande de 100 milliards de dollars, ce qui répond à leurs besoins sans avoir à recourir à une émission européenne. Par ailleurs, la menace d'une réduction graduelle de la politique d'assouplissement quantitatif de la Fed a conduit à un repli des bons du trésor, ce qui se traduit dans l'ensemble par une plus grande attractivité des rendements sur le marché obligataire. Dans une économie qui se renforce, comme celle des Etats-Unis, Axa WF Global Strategic Bonds ne favorise pas particulièrement les emprunts d'état, mais il garde sa confiance dans les obligations qui bénéficient d'environnements économiques plus solides, à l'instar des obligations à haut rendement ou des obligations Investment Grade moins bien notées. Le gérant a réduit son exposition aux obligations Investment Grade américaines à cause de la menace d'un risque idiosyncrasique accru (par exemple des évènements favorables aux actions ou néfaste aux obligations). Mais clairement, une fois que le prix aura suffisamment chuté, il achètera les mêmes obligations mais à des spreads plus attractifs. AUT/ALO
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