(AOF / Funds) - Dans le secteur du crédit corporate, l'époque de l'argent facile est révolue, entame Sparinvest avant d'ajouter qu'il anticipe une hausse du taux moyen de défaut aux alentours de 3% (bien plus bas que la moyenne historique de 4,5%). La forte demande pour cette classe d'actifs conduit à un resserrement des spreads, mais ceux-ci indiquent toujours une rémunération supplémentaire de 550 points de base pour un taux de défaut de 3%. La possibilité d'accéder à des rendements futurs attractifs existe encore, estime l'analyste, mais nécessite une recherche basée sur une sélection individuelle des titres, plus particulièrement parmi les émetteurs hors des indices. Sparinvest trouve encore des primes de risque qui lui semblent attractives parmi les small caps et les émetteurs avec un price-to-book faible. L'effet small caps ne s'est pas particulièrement fait sentir en 2012. Mais si le marché reste calme, les premiers bénéfices de cet effet devraient se faire sentir. De même, associé aux clauses de protection permettant un remboursement au-dessus du pair (change of control covenant), l'activité des fusions-acquisitions peut s'avérer positive pour les obligations sous-valorisées émises par des entreprises appartenant à l'univers value. Cependant, si le marché devient vendeur, la liquidité à court terme pourrait poser problème aux investisseurs qui n'avaient pas opté pour une stratégie buy and hold. Pour ceux qui, au contraire, sont préparés pour cette stratégie, un faible taux d'endettement net est le meilleur indicateur que l'entreprise va survivre et payer ses coupons. AUT/MAF
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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