(AOF / Funds) - Les marchés restent marqués par un environnement de taux très bas dans les pays " core " de la zone euro et aux Etats-Unis, favorisé par les débats outre Atlantique sur le " mur budgétaire " et le nouveau " QE ", programme d'achat de dettes de la Réserve Fédérale, relève Groupama Asset Management dans son dernier zoom sur la gestion obligataire. Les marchés de dettes périphériques et de dettes privées ont, quant à eux, été plutôt soutenus par la levée d'incertitudes entourant la zone euro. Le gérant note, en premier lieu, la résolution du dossier grec avec le versement de la tranche d'aide, signal fort de volonté de soutien des pays de la zone euro. Les annonces de finalisation de la restructuration bancaire en Espagne et du versement de l'aide européenne pour la recapitalisation des banques constituent aussi un facteur de soutien aux classes d'actifs plus risquées. Les remous politiques récents en Italie n'auront eu qu'un effet limité. Du côté de l'Union Bancaire, le Conseil Européen a conclu un accord sur la création d'un mécanisme de surveillance unique, confiant la supervision bancaire à la BCE. Ce contexte d'avancées, certes limitées, mais progressives au niveau européen favorise le retour de la confiance et devrait alimenter une légère remontée des taux " core ". Toutefois, la récession en zone euro et l'économie allemande qui s'en trouve affaiblie, limite cette hausse des taux. En ce qui concerne les pays périphériques, dans un environnement toujours constructif au niveau institutionnel et dans l'expectative de la demande d'aide financière de l'Espagne, nous attendons une poursuite de la baisse des taux de l'Italie et de l'Espagne. Néanmoins, il semble qu'au vu du chemin parcouru sur les taux courts de ces deux pays, ces derniers sont proches de leur valeur fondamentale. La société de gestion lui préfère le Portugal sur ces maturités courtes, pays sur lequel elle a initié un retour. Elle surveillera de près les premières adjudications italiennes et espagnoles de l'année pour suivre l'appétit des investisseurs pour ces dettes et notamment les banques domestiques. La dette française est, selon le gérant, un peu chère sur les maturités courtes. La dette à 10 ans, quant à elle, devrait voir son spread continuer d'évoluer autour de 60-70bp contre Allemagne. AUT/ALO
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