(AOF / Funds) - En Europe, la gouvernance politique, talon d'Achille de la zone depuis le début de la crise, s'est récemment renforcée, souligne Carmignac Gestion dans sa lettre mensuelle. Alors qu'il avait fallu attendre jusqu'à l'été 2011, soit environ dix-huit mois, avant que le Conseil Européen reconnaisse que la situation de la Grèce nécessitait bien une restructuration de sa dette, plusieurs étapes essentielles ont été franchies en moins de six mois. La reconnaissance explicite au Conseil de Juin 2012 de la nécessité d'une union bancaire, fiscale, budgétaire et économique n'est pas des moindres, concrétisée dès le mois de décembre par un premier accord des dix-sept pour confier à la BCE la supervision du secteur bancaire. Mais les prochains obstacles à franchir demeurent formidables, remarque Carmignac Gestion. Car la violence de la crise a ravivé les résistances au sein même des pays. Le régionalisme en Espagne, le raidissement de l'aile gauche parlementaire en France, la tentation du populisme en Italie, et un peu partout la montée du souverainisme sont autant de menaces supplémentaires à la solidité de la zone euro. Le défi politique consiste à maintenir, voire rétablir, la confiance des populations en Europe ; dans les pays du Sud pour leur faire accepter le coût social très élevé des ajustements, au Nord pour leur faire accepter le coût financier de l'interdépendance. Le rôle fédérateur que jouera, ou pas, Mario Monti dans le prochain gouvernement italien sera déterminant. Ce sera aussi la capacité du gouvernement français à démontrer un leadership politique, qu'il faudrait churchillien, pour imposer les réformes de structure nécessaires des dépenses publiques. Angela Merkel devra, quant à elle, faire admettre à son opinion publique que la réduction urgente des déficits sans la mise en place des conditions du respect durable de ces critères, donc de la croissance, serait un mauvais calcul à moyen terme. Les défis que devront relever les dirigeants européens pour justifier un retour à long terme des investisseurs internationaux demeurent donc colossaux. AUT/MAF
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