(AOF) - Virbac a réalisé en 2012 un résultat net en hausse de 15,8% à 66,6 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant a progressé de 14,4% à 98,1 millions, soutenu par une amélioration de la marge brute, qui bénéficie d'une répartition favorable entre activités et pays à plus forte marge (animaux de compagnie, Etats-Unis). Le laboratoire vétérinaire français a également bénéficié d'un bon contrôle des coûts, l'ensemble des dépenses opérationnelles a augmenté à un rythme moindre que le chiffre d'affaires, à l'exception des frais de R&D. La hausse des investissements commerciaux s'est poursuivie de façon sélective dans certains pays, en particulier aux Etats-Unis et au Brésil. La marge opérationnelle courante s'est établie à 14,1% contre 13,8%. Le chiffre d'affaires a augmenté de 11,6% à 695,2 millions. Selon Virbac, l'année 2013 sera une année de consolidation des produits récents dans le domaine des animaux de compagnie et de croissance soutenue dans les marchés émergents en animaux d'élevage. Ceci devrait se traduire par une croissance organique de 5 à 7%. Le groupe bénéficiera par ailleurs de l'intégration en année pleine des acquisitions récentes, principalement celle de Centrovet qui n'a été prise en compte que sur un mois en 2012. Au total, le chiffre d'affaires devrait donc, aux parités de change actuelles, approcher 800 millions d'euros en 2013 et le groupe ambitionne une nouvelle amélioration de 0,5 point de la rentabilité opérationnelle. Le résultat net devrait lui aussi progresser, mais dans des proportions moindres compte tenu des intérêts minoritaires dans Centrovet et de la charge d'intérêts liée aux acquisitions. Il sera proposé à la prochaine assemblée générale des actionnaires la distribution d'un dividende de 1,90 euro par action payable le 26 juin 2013, contre 1,75 euro l'an dernier.
- 80 % du CA à l'international (22% dans les pays émergents) ; - Forte capacité d'innovation (nouveaux produits = environ 15 % du CA) ; - Positions très compétitives sur de nouveaux marchés à fort potentiel (hygiène de la peau, soins bucco-dentaires, gériatrie, identification électronique) ; - Forte capacité d'adaptation aux besoins du marché ; - Situation financière saine.
Les points faibles de la valeur
- Absence de taille critique face aux mastodontes du secteur ; - Positionnement encore insuffisante sur le segment des " animaux de production " ; - Prévisions de résultats souvent jugées trop conservatrices ; - Rentabilité opérationnelle sous pression à court terme (renforcement des équipes commerciales sur les zones en forte croissance, montée en puissance des Emergents, investissements R&D à anticiper) ; - Secteur confronté à une réglementation toujours plus contraignante ; - Attrait spéculatif limité ; - Rendement très faible.
Comment suivre la valeur
- Valeur " défensive " et de croissance ; - Principal comparatif boursier : Vetoquinol ; - Santé animale de nouveau considérée comme stratégique pour les laboratoires pharmaceutiques ; d'où une nouvelle vague de fusions acquisitions ; - Catalyseur boursier : annonce d'une acquisition transformante.
Pharmacie - Santé
Les perspectives ne sont pas très bonnes pour l'industrie pharmaceutique mondiale. La pression sur les prix s'accroit en Europe et les systèmes d'évaluation des médicaments deviennent plus exigeants. Le cabinet de conseil IMS estime que les trois quarts de la croissance du marché pharmaceutique viendront des pays émergents dans les cinq prochaines années, contre seulement 6% pour l'Europe et 17% pour les Etats-Unis. Cette croissance se réalisera essentiellement au profit des génériques. Le faible dynamisme du marché européen provient du contrôle des dépenses de médicaments mis en place dans les principaux pays, dont la France. Quant aux innovations, elles doivent être réalisées dans un cadre beaucoup plus contraignant. Les laboratoires devront donc financer des essais cliniques coûteux, à réaliser régulièrement après la commercialisation des molécules. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 348.00 EUR | ||||||||
Date du cours | 02/05/2024 | ||||||||
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