(AOF / Funds) - Selon La Française AM, " les craintes persistantes sur l'issue de la crise souveraine ainsi que certains résultats du Q3 ont pesé sur les marchés de crédit. Ces derniers affichent des performances globalement négatives sur le mois, les financières (notamment subordonnées) et le deep High Yield étant les segments les plus impactés. " Les opérations sur titres se multiplient sur les subordonnées financières. Au-delà de la liquidité et du soutien apporté aux valorisations, cela profite également aux émetteurs qui enregistrent un gain comptable en rachetant leurs dettes sous le pair ". " Les obligations convertibles corrigent de 4,71% sur le mois, soit autant que les actions sous-jacentes avec seulement 20% de delta. Cette contre-performance s'explique par la poursuite de l'écartement des spreads avec, au coeur de la défiance, les émetteurs portugais et les émetteurs les plus cycliques. Parallèlement, le gisement a connu une baisse des volatilités implicites dans un contexte de marché majoritairement vendeur et de liquidité plus faible ". " Les risques liés à la crise souveraine et à l'évolution de la macro économie restent d'actualité. Dans ce contexte, La Française AM affirme une position prudente, notamment en cette fin d'année où la liquidité va être de plus en plus réduite. Elle privilégie ainsi les crédits solides et le maintien d'une position cash importante par souci de liquidité, mais également pour profiter du marché primaire qui continue d'offrir des primes d'émissions significatives ". " La baisse récente et accentuée des valorisations de certaines obligations convertibles milite encore plus pour la classe d'actifs qui affiche aujourd'hui un profil défensif avec 4% de rendement et 20% de delta. Les valeurs peu sensibles aux cycles sont privilégiées pour les sous-jacents OC. Les positions de portages opportunistes sur des pics de stress paraissent attrayantes ". AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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