(AOF) - En marge de l'annonce de son projet de rachat de CSP Technologies à l'occasion d'une journée investisseurs, Wendel a annoncé que actif net réévalué (ANR) s'établissait à 129,1 euros par action au 24 novembre, contre 129,7 euros le 19 août 2014 et 140,3 euros le 25 novembre 2013. La société d'investissement a aussi confirmé son intention d'investir 304 millions de dollars supplémentaires dans IHS Holding, portant ainsi à 779 millions de dollars son investissement total dans le spécialiste panafricain des tours télécoms. Frédéric Lemoine, Président du Directoire de Wendel, a déclaré : "Cette édition de notre Investor Day est une nouvelle occasion de démontrer le potentiel de création de valeur de nos sociétés, tant par croissance organique qu'externe. Wendel accompagne en permanence ses sociétés dans leur recherche de leviers de croissance en apportant l'expertise de ses équipes". "C'est aussi l'occasion pour nous de faire un point d'étape sur le déploiement de notre stratégie 2013-2017. Après avoir retrouvé notre statut d'Investment Grade en juillet dernier et avoir réalisé plusieurs investissements en Afrique pour près de 700 millions d'euros, nous annonçons aujourd'hui l'entrée en négociations exclusives en vue d'acquérir la société américaine CSP Technologies. Wendel poursuit ainsi son objectif 2013-2017 d'investir 2 milliards d'euros, avec désormais une forte priorité donnée à l'Amérique du Nord et à l'Europe".
Les points forts de la valeur
- Société d'investissement, numéro un en Europe du private equity, présente dans 3 sociétés cotées -Saint-Gobain (11,5 %), Bureau Veritas (51,4 %) et Exceet (28,4 %)- et 10 entreprises non cotées -IHS (36 %), Mecatherm, (98,1 %), Materis (75,5 %) , Nippon Oil Pump (98 %), Parcours (95,7 %), Stahl (92,2 %) et VGG (8 %) ; - Clarté de la stratégie : prise de contrôle d'entreprises leaders ou d'une participation influençant la stratégie et répartition des actifs entre une détention en direct pour les grandes entreprises et via le holding Oranje Nassau pour les autres ; - Forte présence dans les pays émergents - 34 % du chiffre d'affaires - au travers de ses actifs ; - Ambitions crédibles dans les actifs non cotés : Mecatherm dont les ventes devront quadrupler d'ici 2020 et le constructeur de tours télécom HIS dont la présence en zone sub-saharienne s'élargira à 8-10 pays d'ici cinq ans, contre 3 aujourd'hui ; - Accélération des investissements, à hauteur de 2 Mds entre 2013 et 2017, répartis à parts égales entre l'Europe, surtout l'Allemagne, l'Amérique du nord et les pays émergents, dont l'Afrique ; - Persistance d'une décote de près de 30 % sur l'ANR bien que ce dernier ait touché un nouveau plus haut historique de 151,8 par action à fin mai 2014 ; - Maîtrise de la dette, allégée par la cession d'une partie des titres Saint-Gobain, d'où une distribution -dividendes et rachats d'actions- généreuse.
Les points faibles de la valeur
- Forte exposition au secteur très cyclique de la construction avec Saint-Gobain, Legrand et Materis ; - Diversification insuffisante des actifs et dépendance boursière au performances de Bureau Veritas (près de la moitié de la valeur brute du portefeuille) et de Saint Gobain (près de 30 %) ; - Stratégie actuelle d'investissement trop timorée malgré les engagements de la direction (un seul investissement en 2012 et 2 en 2013, Saham et Nippon Oil Pump).
Comment suivre la valeur
- Indicateur clé d'une holding : actif net réévalué (ANR, valeur des différentes participations moins la dette) par action, mis à jour lors de l'assemblée générale ; - Valeur volatile en raison de son exposition aux secteurs cycliques ; - Attente d'une remontée de la note de la dette, le ratio LTV (dette sur actif) étant revenu à moins de 25 % ; - Exécution de la stratégie d'acquisitions (en 2014, acquisitions en Europe et Amérique du Nord, renforcement en Afrique par le biais de IHS et du marocain assureur et gestionnaire de centres de relations-client Saham, et, enfin, création d'un réseau en Asie), avec 1,5 Md d'achats attendus en Allemagne et aux Etats-Unis d'ici 2017 ; - Spéculations sur une entrée en Bourse de Materis, après sa restructuration et la cession prochaine de la filiale ParexGroup ; - Poursuite du renforcement en Afrique dans le capital du constructeur de tours de télécoms IHS et dans celui du marocain assureur et gestionnaire de centres de relations-client Saham et création d'un réseau en Asie ; - Entreprise non opéable contrôlée par la famille Wendel, avec 35,1 % des actions et 47,7 % des droits de vote. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 96.05 EUR | ||||||||
Date du cours | 30/04/2024 | ||||||||
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