(AOF) - Moody's a abaissé de stable à négative sa perspective sur la note Aa3 de la dette senior non garantie de GDF Suez. L'agence de notation financière a pris en compte le risque que les performances financières et opérationnelles du groupe gazier restent contraintes par l'environnement économique actuel. Selon elle, l'objectif de GDF Suez d'une hausse d'au moins 15% de son excédent brut d'exploitation sur la période 2010-2011 suppose que l'impact négatif des cours des matières premières sera plus que compensé notamment par la hausse de ses tarifs en France et les réductions de coûts.
Moody's : Moody's est l'une des trois grandes agences internationales de notation financière (ou "credit rating"). Une agence de notation attribue, selon des critères et une classification qui lui sont propres, une note traduisant son opinion sur la capacité d'un émetteur à remplir ses obligations financières, donc à ne pas se trouver en situation de défaut de paiement. En tant que mesure du niveau du risque de crédit, la note influe sur le niveau du taux d'intérêt proposé à l'entreprise notée. En d'autres termes, plus la note d'un émetteur est mauvaise, plus il lui coûtera cher d'emprunter car il lui sera difficile d'intéresser les investisseurs. L'échelle des notes de Moody's se présente de la façon suivante. La catégorie investissement regroupe les notes Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3 (notes à long terme, durée initiale de la dette émise supérieure à un an) et Prime-1, Prime-2, Prime-3 (notes à court terme, durée initiale de la dette émise inférieure à un an). Cette catégorie est censée refléter une qualité de crédit solide. Si Aaa est supposé le plus solide, un Baa3 offre tout de même une espérance de parcours sans incident, avec une forte probabilité pour que la dette soit remboursée à temps même si l'environnement économique ou la société émettrice rencontrent quelques turbulences. La catégorie spéculative regroupe les notes Ba1, Ba2, Ba3, B1, B2, B3, Caa1, Caa2, Caa3 (à long terme) et la mention 'Not Prime' à court terme. Cette catégorie suppose des risques sérieux d'incidents de paiement, qui deviennent extrêmement sérieux en bas de l'échelle (on parle alors de junk bond, ou obligation pourrie). En cas de défaut probable ou imminent sont appliquées les notes Ca ou C. Agence de notation : Une agence de notation est une agence spécialisée qui attribue des notes, sous la forme de symboles, pour qualifier le risque de crédit attaché à une entreprise et à sa dette (négociée sous forme d'obligation). Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings sont les principales agences de notation de crédit.
Chiffre d'affaires
Au 30.09.2009 : 57,9 milliards de dollars (-1% en publié et -2% en organique) Au 30.06.2009 : 42,2 milliards d'euros (+2,3%) Au 31.12.2008 : 83,1 milliards d'euros (+16,6%)
Résultats
Au 30.09.2009 : EBITDA (résultat brut d'exploitation) : 10,1 milliards (-2,7%) Au 30.06.2009 : EBITDA : 7,9 milliards d'euros (+2,2%) ; résultat net part du groupe : 3,3 milliards d'euros (-6,3%) Au 31.12.2008 : EBITDA 13,9 milliards d'euros (+10,7%) ; résultat net part du groupe : 6,5 milliards d'euros (+13%)
Prévisions
Le groupe a, à nouveau, confirmé ses objectifs annuels, et en particulier son objectif d'un EBITDA 2009 en croissance par rapport à celui de 2008.
Stratégie
Le groupe a adopté un plan d'investissements 2008-2010 de 30 milliards d'euros. Pour amélioré sa liquidité, dans un environnement difficile il a : - accéléré la mise en oeuvre du plan de performance Efficio de 1,8 milliard d'euros à horizon 2011 (650 millions d'euros de contribution attendus fin 2009 au lieu des 500 millions d'euros annoncés en novembre) ; - allongé la maturité de la dette grâce à des appels aux marchés ; - arrêté le programme de rachat d'actions annoncé en septembre 2008 et réalisé à hauteur de 43%.
Evènements financiers
Le groupe vient de signer avec l'Etat français un nouveau contrat de service public pour la période 2010-2013. Il établit de nouvelles règles pour la fixation des tarifs du gaz, qui évolueront en fonction de l'ensemble des coûts engagés par le groupe (approvisionnement, mais aussi transport, distribution, stockage...). Ils seront fixés une fois par an par arrêté. Dans le cas d'évolutions portant sur les éléments entrant dans la composition de la formule tarifaire, ils pourront néanmoins être révisés à la demande de GDF Suez et après autorisation de la Commission de régulation de l'énergie (CRE). Le groupe est très actif à l'international. Il a signé de nombreux contrats en Chine cette année et compte poursuivre son développement dans ce pays, qui offre un potentiel de croissance énorme. Au Chili, il a crée une coentreprise avec le producteur de cuivre Codelco, qui réunira les actifs des deux groupes dans le domaine de l'électricité et du transport du gaz dans le pays. GDF Suez a également pris des participations dans plusieurs gisements gaziers en Indonésie, au Qatar, en Australie et au Kazakhstan. Son objectif est ainsi de se positionner en amont de la filière gazière.
Forces
- L'objectif de croissance de son EBITDA a été réitéré pour cette année, notamment grâce à la mise en place du plan de performance. Le groupe d'énergie fait ainsi partie des rares sociétés qui seront capables d'améliorer cet indicateur en 2009. - Le groupe a amélioré sa productivité grâce à un fort taux de disponibilité de ses centrales nucléaires; - La diversité de ses métiers, sur l'ensemble de la chaine énergétique, ainsi qu'un modèle économique qui combine activités régulées et concurrentielles, assurent une certaine visibilité des résultats ; - Le dividende ordinaire sur les résultats 2008 est en progression de 11% (à 1,40 euro par action) ; - GDF Suez dispose d'un bon niveau de trésorerie (11,9 milliards d'euros à fin juin 2009) pour mener des acquisitions et asseoir ses positions. Il a donc les moyens de son développement, d'autant que son endettement net a baissé de 1,1 milliard d'euros à fin septembre 2009, par rapport à fin 2008; - Ses performances vont bénéficier de l'évolution tarifaire des prix du gaz au 1er avril, qui permettent de couvrir les coûts d'approvisionnement ; - L'action offre un rendement élevé (de 5%).
Faiblesses
- Réalisant 41% de son chiffre d'affaires en France, le groupe est très dépendant de son marché domestique ; - Le bénéfice net a reculé de 6,3% sur les six premiers mois du fait d'une augmentation des frais financiers liée à un alourdissement de l'endettement ; - Les cours du gaz étant indexés sur les prix du pétrole, la baisse du prix du baril de brut (qui a reculé de 41% sur le troisième trimestre 2009) devrait peser sur les performances de GDF Suez : une variation de plus ou moins un dollar des cours du pétrole a un impact de 20 millions d'euros sur son excédent brut d'exploitation. Toutefois le groupe semble bénéficier de bonnes couvertures contre une chute du cours du pétrole ; - GDF-Suez pâtit d'un retard dans le nucléaire par rapport à EDF, qui a quatre à cinq ans d'avance sur ses concurrents ; - Un risque politique est attaché au titre car les tarifs de gaz pratiqués par le groupe dépendent des décisions de l'Etat français. De plus, en Belgique, en 2008, le gouvernement a imposé au groupe une taxe de 250 millions d'euros. La situation semble se reproduire en 2009, le gouvernement réclamant cette fois 500 millions d'euros.
Principales activités
GDF Suez est présent sur l'ensemble de la chaîne énergétique à travers : l'exploration-production de gaz naturel , la production d'électricité, l'approvisionnement et le trading, la fourniture d'énergies et la gestion des infrastructures.
Le secteur
A l'exception de Suez Environnement, les énergéticiens et les groupes de services aux collectivités étaient boudés par les investisseurs en fin d'année 2009. Les premiers sont pénalisés par la baisse de la consommation d'énergie des groupes industriels, tandis que les seconds, subissent le repli des activités de traitement des déchets. A cela s'ajoute pour les groupes d'énergie un contexte réglementaire pénalisant, marqué par un partage de la rente nucléaire et la fixation des tarifs de l'électricité et du gaz.
La valeur dans son secteur
Premier opérateur gazier en France - L'un des premiers énergéticiens au niveau mondial.
Comment suivre la valeur
GDF Suez est une valeur défensive, grâce à la régularité de ses résultats et à son modèle économique. Compte tenu de l'importance des besoins futurs en électricité et en gaz dans le monde le titre peut également être envisagé comme une valeur de croissance. - Les tarifs réglementés imposés par l'Etats, sont à surveiller. De même que les ambitions du groupe dans le nucléaire.
Dividendes versés
1,40 euro par action (ordinaire), 2,20 euro par action (exceptionnel)
Taux de distribution des dividendes
47% (ordinaire)
Taux de croissance du dividende par action
+11,1% (ordinaire)
Rendement 2009
5%
Estimation du prochain dividende par action
1,54 euro en 2010
Services aux collectivités
Le traditionnel Observatoire européen des marchés de l'énergie, établi fin d'année 2009 par Capgemini et ses partenaires, souligne que les " utilities " sortent fragilisés de la crise économique et financière. Selon l'étude la crise a provoqué une baisse mondiale historique des consommations d'électricité et de gaz, estimées respectivement à 3,5% et 3% pour 2009. Si la baisse de la consommation d'énergie a une conséquence positive, avec une diminution des émissions de Co2, elle a des retombées préoccupantes pour les acteurs. Ces derniers ont mis en place des plans d'économies, qui prévoient notamment un recul de leurs investissements. Or, en 2008, l'Union européenne avait estimé que 1.600 milliards d'euros d'investissements étaient nécessaires pour rénover et accroître la capacité de production des réseaux d'électricité et de gaz de l'Union Européenne jusqu'en 2030. S'ils ne sont pas réalisés, cela ne fera qu'accroître la dépendance énergétique de l'Europe. L'Observatoire souligne la nécessité pour les utilities de revoir leur modèle économique, pour qu'ils maîtrisent davantage leur consommation d'énergie et réduisent ainsi leur dépendance.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 15.22 EUR | ||||||||
Date du cours | 02/05/2024 | ||||||||
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