(AOF / Funds) - "Il y a eu deux temps dans l'augmentation des tensions sur la liquidité interbancaire. Le premier a concerné la liquidité euro. A partir de l'été dernier, le spread Euribor-OIS 3 mois a commencé à s'ouvrir, et ce de manière assez continue. De niveaux de l'ordre de 20pb, il est passé à 100pb. Et la tendance ne semble pas s'essouffler. Un autre signe important de ces tensions accrues dans la liquidité interbancaire, c'est la hausse très forte des marginal lending facilities, qui se pratiquent pourtant à un taux très pénalisant (2%)", note Natixis. "Mais les banques européennes ne se battent pas seulement pour obtenir de la liquidité en euros. Elles éprouvent des difficultés croissantes pour obtenir de la liquidité dollar, comme en atteste le niveau toujours très élevé des basis swap contre libor US." "Et là encore, les banques centrales interviennent pour palier le dysfonctionnement du marché. Aujourd'hui, 34 banques européennes ont obtenu auprès de la BCE 50,7 milliards de dollars à 3 mois, et cinq se sont partagées 1,6 milliard de dollars à une semaine. Ce sont les premières opérations effectuées depuis que la BCE et la Fed se sont mises d'accord pour réduire le coût de la liquidité la semaine dernière (le taux est tombé à 0,58 % environ)." "Les raisons pour lesquelles les banques européennes ne se prêtent plus entre elles et ne reçoivent plus de dollars de leurs fournisseurs habituels (les fond monétaires US) sont désormais bien connues : leur exposition au risque euro, qui prend maintenant des proportions un peu plus dramatiques. Il faut impérativement que les gouvernements européens parviennent à un accord satisfaisant sur une refonte du Traité pour calmer la situation en zone euro. Or d'après un officiel allemand, les points de désaccord sont encore nombreux, et il se déclarait pessimiste." "Leur exposition à la croissance, deuxième raison selon le gérant, montre des signes de plus en plus clairs de ralentissement brutal. La BCE doit garantir la stabilité du système financier. Inutile de dire que dans le contexte actuel, les décisions qu'elle prendra seront particulièrement importantes et attendues. (...) Mais elle attendra le résultat du sommet européen pour éventuellement se montrer plus agressive dans les achats d'obligations souveraines." AUT/ALO
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