VEOLIA se met au régime sec et cède sa branche Transports

06/12/2011 - 08:29 - Option Finance

(AOF) - Veolia Environnement publie ce matin, en prélude à sa journée investisseurs, son plan de transformation et ses perspectives financières. Ce plan s'articule autour de 3 axes : le recentrage du portefeuille d'activités et de métiers, la forte réduction de l'endettement financier net et la transformation de l'organisation et amplification des réductions de coûts au travers du plan Convergence. Dans le cadre de ce plan, le groupe accélère le recentrage de ses activités qui le conduira à céder 5 milliards d'euros d'actifs au cours des deux prochaines années. Veolia prévoit en particulier : une concentration sur 3 métiers (Eau, Propreté, Services à l'énergie), avec notamment une recomposition de l'actionnariat de Veolia-Transdev en concertation avec la Caisse des Dépôts. Le groupe se déleste donc de son activité dans les transports. Veolia prévoit également la cession des activités d'Eau régulée au Royaume-Uni et des activités de déchets solides aux Etats-Unis. Concernant le deuxième axe, l'EFN (endettement financier net) serait ramené à moins de 12 milliards d'euros à fin 2013 grâce au renforcement du programme de cessions et à une stricte maîtrise des investissements. De plus, le leverage ratio devrait être réduit à environ 3 fois à fin 2014. Enfin, le groupe a entamé une transformation profonde en vue de standardiser ses processus, renforcer le contrôle et le pilotage des opérations et simplifier son organisation. Il annonce le lancement d'un programme de réductions de coûts accru, qui devrait générer sur le résultat opérationnel du nouveau périmètre un impact positif de 120 millions d'euros nets des coûts de mise en oeuvre en 2013. Cette économie sera portée à 220 millions en 2014 et 420 millions en 2015. Selon Veolia, cette transformation permettra au groupe de fortement améliorer sa flexibilité financière et de continuer à saisir les opportunités de croissance organique les plus attractives en particulier dans les pays à forte croissance dont le poids sera renforcé. Comme annoncé le 10 novembre 2011, le groupe confirme que le résultat opérationnel récurrent sera en baisse sur l'année 2011 par rapport au résultat opérationnel récurrent publié en 2010, hors Veolia Transdev et à change constant. Cette baisse pourrait atteindre le même ordre de grandeur que celle constatée à fin septembre 2011. Pour la période 2012-2013, Veolia Environnement a pour objectif de céder 5 milliards d'euros d'actifs, de réduire son endettement financier net en-dessous de 12 milliards, de réduire ses coûts d'exploitation bruts de 220 millions et nets de 120millions (en 2013), et de verser un dividende en 2012 et 2013 de 0,7 euro par action, au titre des exercices 2011 et 2012. Après 2013, le groupe vise, en milieu de cycle, une croissance organique de son chiffre d'affaires de plus de 3% par an, une croissance de sa capacité d'autofinancement opérationnelle de plus de 5% par an, à atteindre un leverage ratio de 3 fois et à retrouver un taux de distribution au niveau de sa moyenne historique.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Veolia est le leader mondial des services à l'environnement ; - Le groupe bénéficie de trois grands moteurs de croissance : l'accroissement de la population mondiale et de l'urbanisation, la nécessité de gérer les impacts sur l'environnement, et enfin le renforcement des réglementations ; - Le modèle de gestion déléguée qui est celui de Veolia (et de Suez Environnement) devrait fortement se développer, les opérateurs privés fournissant en eau moins de 10% de la population mondiale (contre 65% en France). Ce modèle est moins coûteux pour les clients que celui de la régie ; - Le groupe dispose des technologies de pointe dans le tri et fait preuve d'innovation dans le recyclage des produits dangereux.

Les points faibles de la valeur

- Le groupe a perdu la confiance des marchés suite à des déceptions répétées. Il faudra du temps pour la regagner. Le nouveau " profit warning " de l'été 2011 entache un peu plus cette confiance ; - Les investisseurs sont très sceptiques sur le timing du retour à la rentabilité du groupe. Les métiers de Veolia sont des métiers de long terme. La rentabilité met donc du temps à se redresser. Les objectifs de croissance à moyen terme du groupe sont reportés ; - Il n'y a pas de visibilité sur l'évolution du périmètre à venir. Il pourrait être difficile de vendre des activités en difficultés dans un contexte économique où les acheteurs se feront peut-être rares ; - Les investisseurs doutent de la capacité de Veolia à créer de la valeur dans un contexte où les pressions sur les prix sont de plus en plus fortes ; - Plus généralement, les investisseurs boudent le secteur des utilities, considérant qu'il restera encore durablement sous la pression tarifaire des autorités publiques des pays européens ; - Certains craignent que la distribution de dividende soit nettement revue en baisse alors que Veolia est historiquement une valeur de rendement. Le dividende est déjà attendu en baisse pour 2011 ; - La crise a révélé le caractère cyclique de l'activité Propreté de Veolia et la dépendance de l'activité Recyclage aux cours des matières premières recyclées ; - Contrairement à son concurrent, Suez environnement, Veolia a acheté des sociétés au prix fort en 2007 et 2008, juste avant la crise, et il doit affronter la conjoncture actuelle avec une dette trop lourde à porter. Certains analystes considèrent que la dette de Veolia constitue un frein majeur à sa croissance, l'amenant à renoncer dans le futur à des projets d'envergure.

Comment suivre la valeur

- Longtemps perçue comme une valeur défensive et de croissance, Veolia est désormais une valeur de restructuration. Mais depuis la crise de la dette, la valeur est boudée par les investisseurs. Son statut de valeur de rendement pourrait même être remis en cause ; - Les activités liées à l'eau et à la propreté sont fortement consommatrices de capitaux. Dans le secteur des utilities, les groupes sont fortement endettés et donc dépendants de l'évolution des taux d'intérêt ; - Le marché attend la présentation stratégique de décembre 2011. Cela sera déterminant pour regagner la confiance des investisseurs. Le nouveau mot d'ordre serait d'être plus petit et plus rentable. Ce recentrage devrait entraîner d'importantes cessions d'actifs en 2012. Parallèlement, Veolia met en place un plan de réduction des coûts ; - Le rapprochement de Veolia Transport avec la société Transdev est effectif depuis mars 2011. Une mise en Bourse est envisagée. Une déconsolidation de l'activité transport améliorerait la perception du groupe par le marché ; - Le groupe est facilement opéable du fait d'un capital éclaté.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Services aux collectivités

Les réorientations stratégiques sont à l'oeuvre parmi les énergéticiens allemands, lourdement impactés par l'arrêt des réacteurs nucléaires. En y ajoutant la taxe sur le nucléaire introduite le 1er janvier, E.ON estime que ses comptes ont été pénalisés de 1,9 MdEUR au premier semestre. L'impact sur les comptes de RWE s'est élevé à 900 MEUR. E.ON a publié la première perte nette trimestrielle de son histoire, à hauteur de 1,4 MdEUR. Le groupe a annoncé des restructurations qui pourraient concerner jusqu'à 11 000 personnes sur un total de 79000. Comme son concurrent RWE, il a dû réviser à la baisse ses prévisions pour 2011. RWE a, lui, enregistré une perte de 229 MEUR au deuxième trimestre. Pour assainir sa structure financière, le groupe souhaite lever 2,5 MdEUR de capital. Il désire également renforcer son programme de cessions et entend désormais se séparer d'actifs d'un montant total de 11 MdEUR, soit 3 MdEUR de plus que prévu. FTB/ACT/

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13/12	EVOLIS : acquisition de Sogedex finalisée
13/12	GDF SUEZ : hausse de 4,4% du prix du gaz en France
13/12	VINCI remporte un nouveau contrat pour un barrage en Egypte
13/12	THEOLIA a financé un projet éolien en France
14/12	CLUB MED : fort recul du résultat net annuel
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14/12	MEDICREA : augmentation de capital de 1,5 million d'euros
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14/12	ILIAD : compte à rebours pour le lancement de Free Mobile
14/12	GROUPE GORGE : le FSI va entrer au capital
14/12	Immobilier : les mesures préconisées par les Français
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14/12	CORR - CLUB MED : nette amélioration du résultat opérationnel annuel
14/12	Stratégie successorale : renoncer à un héritage au profit de ses enfants
14/12	Grands systèmes : Bruxelles met un terme à son enquête sur IBM
14/12	BROADCOM vise le hausse de sa fourchette d'objectifs
14/12	CATERPILLAR cède une partie de Bucyrus
14/12	USA - forte hausse des prix à l'importation
14/12	Valeur locative des logements : êtes-vous à jour ?
14/12	Les investisseurs maintiennent des positions défensives (BofA)
14/12	Echiquier Major veut profiter des opportunités de marchés
14/12	Liquidité et inflation comparables au début de l'année 2009 (BofA)
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14/12	Invesco privilégie les entreprises cycliques
14/12	Deux nominations chez Axa IM
14/12	EDRAM privilégie les actions émergentes
14/12	Mise à jour d'allocations chez Credit Suisse
14/12	Seventure Partners lance son 20eme FCPI
14/12	Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC 40 sous les 3000 points
14/12	Livret A : bientôt 2,75 % de rémunération ?
14/12	Nouvel accès de faiblesse sur les marchés actions
14/12	ZODIAC : forte croissance du chiffre d'affaires au premier trimestre
14/12	GROUPE CRIT annonce des contrats représentant 60 millions de ventes
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15/12	BOUYGUES CONSTRUCTION annonce près de 120 millions de contrats
15/12	ERAMET : sa part dans le projet Weda Bay valorisée à 566 millions d'euros
15/12	BIC supprime 406 570 actions
15/12	ESSILOR finalise l'acquisition de l' américain Stylemark
15/12	INNELEC MULTIMEDIA en perte, saisonnalité plus accentuée
15/12	CASINO accroît sa présence au Moyen-Orient
15/12	Europe - Repli moins marqué que prévu de l'activité en décembre
15/12	GROUPE PARTOUCHE : recul du chiffre d'affaires annuel
15/12	Zone euro : inflation stable à 3% en novembre
15/12	Zone euro : l'emploi a reculé de 0,1% au troisième trimestre
15/12	RODRIGUEZ bascule dans le rouge en 2011
15/12	AETNA relève ses prévisions annuelles
15/12	FEDEX bat le consensus au deuxième trimestre
15/12	USA - hausse plus forte que prévu de l'indice "Empire State" en décembre
15/12	USA : prix à la production supérieurs aux attentes
15/12	USA : inscriptions hebdomadaires au chômage inférieures aux attentes
15/12	TEXAS INSTRUMENTS sera transféré au Nasdaq
15/12	HONEYWELL prévoit une hausse de ses résultats en 2012
15/12	USA : baisse surprise de la production industrielle
15/12	USA : bonne surprise pour l'indice "Philly" Fed de décembre
15/12	Télécoms : 4 candidats pour les licences 4G dans la bande 800 MHz
15/12	Analyse clôture AOF France / Europe - Le CAC 40 au contact des 3 000 points
15/12	Les Bourses européennes s'offrent un répit
15/12	VALLOUREC finalise son plan d'actionnariat salarié 2011
15/12	ADP : hausse de 2,4% du trafic en novembre
15/12	EVOLIS sélectionné par le gouvernement Cambodgien
15/12	Les marchés actions ont-ils encore un avenir ?
16/12	CREDIT AGRICOLE cède Crédit Agricole Private Equity
16/12	BOURBON ouvre une nouvelle filiale en Russie
16/12	THALES annonce un double mouvement stratégique : DCNS et Nexter
16/12	IPSOS : acquisition au Vietnam et implantation au Pakistan
16/12	SOITEC : investissement de plus de 150 millions de $ dans le solaire
16/12	ACCOR se renforce en Océanie
16/12	ERAMET : pacte d'actionnaires reconduit six mois
16/12	VINCI : contrat pour le réseau de transport express de Nottingham
16/12	ALSTOM : contrat de 350 millions d'euros au Royaume-Uni
16/12	BNP PARIBAS : Fitch abaisse sa note d'un cran à A+
16/12	France : le climat des affaires poursuit sa dégradation
16/12	SAFRAN : acompte sur dividende de 0,25 euro par action
16/12	L'OREAL acquiert Bioscience Laboratories
16/12	Phone Régie : une entreprise à l'écoute
16/12	Le pouvoir d'achat immobilier dans les 10 plus grandes villes de France
16/12	RESEARCH IN MOTION : les perspectives déçoivent
16/12	La Part de Rêve : un jeune chef d'entreprise les pieds sur terre
16/12	ACCOR bien orienté après une acquisition
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16/12	La Chine est une véritable opportunité pour State Street
16/12	L'immobilier résidentiel français pourrait ralentir en 2012
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16/12	ING IM favorable aux valeurs immobilières
16/12	ADOBE surprend positivement sur ses résultats
16/12	QUIKSILVER : les ventes ressortent meilleures que prévu qu T4
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Cotation

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Date du cours		02/05/2024

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