(AOF) - Orpea a acquis Senevita, filiale du groupe autrichien SeneCura. Référence des maisons de retraite en Suisse, Senevita compte actuellement 21 établissements, dont 8 établissements, soit 1 111 lits en construction, qui ouvriront dans les 3 prochaines années. Grâce à cet important réservoir de croissance sécurisé, le réseau opérationnel va doubler en 3 ans pour atteindre près de 2 300 lits, et un chiffre d'affaires d'environ 160 millions de francs suisses en 2016, a précisé le spécialiste français de la prise en charge globale de la dépendance. Selon Orpea, cette acquisition sera entièrement payée en numéraire, dans le respect de ses critères financiers. Senevita ne possède pas d'immobilier et a signé des baux à long terme avec des investisseurs institutionnels. La société n'a pas de dette. L'acquisition sera consolidée dans les comptes d'Orpea à compter du 7 mars 2014. Cette opération sera relutive sur le bénéfice par action du groupe dès 2014. "Senevita est une opportunité unique de disposer d'une plateforme de développement en Suisse, où les créations d'établissements de grande qualité et la consolidation vont s'accélérer dans les prochaines années. Cette opération constitue une nouvelle étape de la stratégie d'expansion internationale d'Orpea qui se poursuivra dans les prochains mois, le groupe disposant d'une forte flexibilité financière", a commenté Yves Le Masne, le directeur général d'Orpea.
Les points forts de la valeur
- Numéro un de la prise en charge de la dépendance en Europe, avec un parc immobilier de santé de plus de 40 000 lits, dont 17 % à l'international, par acquisition de Artevida et Medibelge ; - Positionnement sur deux secteurs défensifs- les maisons de retraite médicalisées ou EHPAD et les cliniques de réadaptation ou psychiatriques ; - Trois fortes barrières à l'entrée : investissements immobiliers, coûts salariaux et contraintes réglementaires croissantes ; - Forte croissance en Belgique, l'international progressant de 58 % au 30 juin ; - Réservoir de 8 500 lits, soit 20 % du total, d'où un fort effet de levier sur les marges ; - Priorité désormais donnée à la génération de cash flows grâce à la hausse de la rentabilité portée par la montée en régime des 4 000 lits ouverts en deux ans, les établissements matures représentant 79 % du réseau contre 68 % en 2008 ; - Renforcement des fonds propres à fin 2013 par une augmentation de capital réservée.
Les points faibles de la valeur
- Forte exigence des investisseurs sur la qualité des résultats ; - Modeste revalorisation, pour 2014, de l'index de revalorisation des prestations d'hébergement des EHPA et EHPAD en France ; - Endettement relativement élevé mais adossé à 86 % à des actifs immobiliers de qualité ; - Rendement encore faible malgré un taux de distribution de 33 % des résultats.
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive souvent associée au secteur immobilier (propriétaire de 50 % de son parc immobilier, valorisé 2,4 MdsEUR) ; - Sensibilité aux aides publiques pour la prise en charge de la dépendance et à la future réforme gouvernementale sur l'aide à la dépendance ; - Développement en Chine avec des premiers projets " haut de gamme " à Shanghaï qui devraient être lancés fin 2013 ; - Acquisitions en France dans le secteur associatif (25 % des capacités du marché), pénalisé par le recul des subventions ; - Réalisation des objectifs 2013 de hausse de 12 % du chiffre d'affaires à 1,6 MdEUR, de progression de la rentabilité et de stabilité de la dette ; - Rumeurs récurrentes d'OPA, fondées sur le désengagement partiel de la famille fondatrice Marian (8,09 % des actions), au profit du fonds de retraite canadien CPPIB, désormais actionnaire à hauteur de 15 %.
Pharmacie - Santé
Selon le cabinet spécialisé IMS Health, la reconfiguration du marché pharmaceutique mondial va se renforcer sur la période 2012-2016. Les deux tiers de la croissance proviendront désormais des pays émergents contre la moitié sur la période 2007-2011. L'autre moteur de croissance pour les acteurs est l'innovation et l'enregistrement de nouvelles molécules. Même si la taille du marché potentiel est plus limitée, ces nouveaux produits contribueront à hauteur de 115 à 125 milliards de dollars à un apport de chiffre d'affaires supplémentaire sur la période 2012-2016. Ils permettront de compenser les pertes de chiffre d'affaires (120 à 130 milliards de dollars) liées à la transformation des grands produits en génériques. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 0.01 EUR | ||||||||
Date du cours | 21/03/2024 | ||||||||
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