(AOF / Funds) - "La BCE est sur le point de réviser sa balance des risques au sujet des prévisions d'inflation de neutre à négative et de baisser ses taux. La détérioration des prévisions la confrontera à un nouveau défi. En effet, pour protéger son objectif d'inflation (2% ou un peu moins), la banque centrale devra envisager le recours à des outils non-conventionnels et créatifs. Une approche qui devrait bénéficier aux obligations souveraines. Le marché continuera d'intégrer ce risque grandissant la semaine prochaine, même si la BCE restera ambivalente", note SG Cross Asset Research. "L'intervention coordonnée des banques centrales devrait maintenir les bases sous contrôle pour l'instant, tandis que les indicateurs américains résistent bien. Cela devrait maintenir les rendements des Treasuries sous pression et empêcher le T-note 10 ans de passer sous la barre des 2% pour le moment." "Face à la nouvelle atténuation des problèmes de financement en USD, les bases FRA/Eonia devraient encore se rétrécir à court terme. Le discours plus prudent de la BCE et les mesures visant à faciliter le financement des banques européennes en USD laissent entrevoir une nouvelle baisse des taux de swaps EUR sur les parties courte et intermédiaire. Après la récente pentification de la courbe de swaps EUR, nous conseillons des positions d'aplatissement 2-5 ans." "D'après notre modèle de valeur relative et notre modèle économique, les bases EURUSD et JPYUSD sont trop faibles, tandis que la base GBPUSD est trop élevée. Prendre des positions de pentification sur la courbe JGB revient globalement à miser sur un regain d'appétit pour le risque. Si les banques centrales continuent d'apporter leur soutien, le bear steepening s'accélèrera. En revanche, nous tablons sur une poursuite du bull steepening de la courbe de swaps chinoise, en prévision d'un assouplissement de la politique monétaire dans les mois à venir." AUT/ALO
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