(AOF) - Tenant sa réunion investisseurs aujourd'hui, Wendel a indiqué que son actif net réévalué s'élevait à 76,6 euros par action au 22 novembre 2011, contre 75 euros le 22 août 2011. La société d'investissement a également annoncé avoir remboursé par anticipation, en novembre 2011, 140 millions d'euros de dette avec appels de marge, d'échéance juillet 2013, ainsi que 160 millions d'euros d'échéances juillet 2013 et mars 2014. La réduction de sa nette brute a ainsi été portée à 1,565 milliard d'euros en 2011. Le solde de dette avec appels de marge s'élève donc aujourd'hui à 1,385 milliard d'euros (contre 1,685 milliard d'euros en août 2011). La dette remboursée peut être tirée à nouveau. Le montant des lignes de crédit disponibles et non utilisées pour le financement de titres Saint-Gobain s'élève donc désormais à 990 millions d'euros contre 690 millions d'euros fin août 2011. L'ensemble des maturités des puts (option de vente) Saint-Gobain a été allongé. Les 6,1 millions de puts émis ont désormais des échéances s'étalant sur septembre 2012 (2,2 millions), décembre 2012 (2,6 millions) et mars 2013 (1,3 million). Le mois dernier, Wendel a cédé 13,9 millions d'actions Legrand pour 334 millions d'euros, ce qui correspond à une plus-value d'environ 204 millions d'euros. A l'issue de ces opérations Wendel détient environ 5,8% du capital de Legrand et environ 10,1% des droits de vote.
ANR (Actif net Réévalué) : Au contraire de l'Actif Net Comptable, l'Actif Net Réévalué d'une entreprise se base sur la valeur vénale et non comptable des biens détenus. Calculé en soustrayant de la somme des actifs non retraités de la société, l'ensemble des dettes contractées, l'Actif Net Comptable ou ANC n'est utilisé qu'à titre d'information car il ne correspond pas à la réalité des actifs de l'entreprise.
Les points forts de la valeur
- Wendel investit sur le long terme comme actionnaire majoritaire ou de premier rang dans des sociétés cotées ou non cotées, ayant des positions de leader, afin d'accélérer leur croissance et leur développement ; - La nouvelle direction s'est fixé trois objectifs : le renforcement des marges de manoeuvre financières, l'amélioration du profil de création de valeur de Wendel et le soutien actif aux sociétés du groupe ; - Les actifs non cotés du groupe (Materis, Stahl et Deutsch) représentent selon les analystes un réservoir de valeur ; - Le groupe a pris une série de mesures pour alléger le poids de sa dette. Son rééchelonnement devrait conférer au groupe une plus grande flexibilité financière ; - L'influence du Président du conseil de surveillance, Ernest-Antoine Seillière, est considérée comme un atout pour le groupe.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est aujourd'hui surexposé au secteur très cyclique de la construction avec notamment des participations dans Saint-Gobain, Legrand et Materis, ce qui pèse sur la performance boursière de Wendel ; - Wendel est considéré comme un call (option d'achat) sur sa principale participation, Saint-Gobain, et, accessoirement, sur le secteur du bâtiment ; - D'une manière générale, les analystes jugent le groupe trop exposé à l'évolution boursière de ses principales participations (Legrand, Bureau Veritas et Saint-Gobain) ; - Certains analystes déplorent que Wendel n'évolue vers un modèle d'investissement plus opportuniste. La stratégie actuelle, qui est de conserver l'ensemble des actifs et de maintenir un niveau d'endettement élevé, ne leur semble pas être créatrice de valeur. Wendel s'est toutefois désengagé un peu plus de Legrand.
Comment suivre la valeur
- La performance boursière du titre dépend de la valorisation des sociétés cotées (Saint Gobain, Bureau Veritas, Legrand) dans lesquelles Wendel Investissement détient des participations. Son exposition aux secteurs cycliques rend la valeur volatile. Cela offre également un effet de levier sur les évolutions de marché ; - L'actif net réévalué (ANR) par action, c'est-à-dire la valeur des différentes participations retraitée de la dette, est une donnée clé pour une holding cotée. La comparaison avec le cours de Bourse permet d'évaluer la cherté ou pas de l'action ; - Traditionnellement, Wendel met à jour son ANR lors de l'assemblée générale ; - Wendel souhaite renforcer sa présence dans les pays émergents. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 95.15 EUR | ||||||||
Date du cours | 02/05/2024 | ||||||||
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