(AOF / Funds) - "L'euro a vivement rebondi jusqu'à 1,35 dollar à la suite de l'action concertée des grandes banques centrales pour améliorer la liquidité en dollars des banques et, de manière générale, les tensions interbancaires. Le basis swap dollar 3 mois avait atteint un niveau de 156pb ces derniers jours avec l'accentuation de la crise et la dégradation de la note de nombreuses banques américaines. La raréfaction de la liquidité dollar liée à la défiance des fonds monétaires américains vis-à-vis des banques européennes et émergents a contribué à soutenir le dollar ces derniers mois." "Cette action des grandes banques centrales va dans le bon sens. Toutefois, la résolution de la crise souveraine européenne doit passer par un retour de la confiance sur les dettes des pays périphériques. Et pour l'heure, rien n'a changé", ajoute Natixis. "Le marché reste dans l'attente de mesures fortes telle que l'achat de dette périphériques par la BCE et/ou la création à terme d'Eurobonds. De même, Bâle III incite indirectement les banques européennes à réduire leur exposition aux dettes périphériques, ce qui alimente les flux vendeurs de ces dettes et par là, la crise souveraine." "Dans ce contexte, les dettes périphériques resteront sous pression et la contagion de la crise à l'Italie et la France devrait se poursuivre sur fond de contraction de l'activité économique européenne attendue à court terme. Cet environnement restera donc négatif pour l'euro dans les prochains mois. A ce titre, les comptes spéculatifs ont accentué leurs positions vendeuses d'euros la semaine dernière." "A défaut d'acheter davantage de titres périphériques du moins à court terme, la BCE devrait baisser ses taux directeurs non plus jusqu'à 1,0% mais 0,50% dans les prochains mois. Cela contribuera à soutenir les banques européennes, mais cela sera aussi négatif pour l'euro. Ainsi, l'EURUSD pourrait bien passer en dessous de 1,30 au premier trimestre 2012." AUT/ALO
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